20240304-国投安信期货-锌周报_多空僵持_静待驱动_19页_7mb

锌周报总结

核心内容

上周锌市场呈现多空僵持态势，价格整体承压于20日均线，沪锌加权持仓维持在23万手水平。市场缺乏明确方向，主要受累库和成本端博弈影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 库存与升贴水：

  • LME锌库存攀升至27.6万吨，接近疫情后的库存高位。
  • 0-3月贴水扩大至44.49美元，显示海外过剩压力增加。
  • SMM锌锭社库环比增0.92万吨至17.93万吨，与2023年同期持平。
  • 各地现货成交价升贴水波动，显示市场对进口窗口的预期变化。

• 成本与供应：

  • 国内矿山尚未完全复产，海外矿流入国内预期偏少，SMM国产矿TC周均价下调250元至3800元/金属吨。
  • 宏达、商洛、株冶、葫芦岛计划3月检修，成本端对价格有支撑。
  • 海外锭高库存，国内矿偏紧，比价围绕进口窗口波动，锌反弹仍承压。

• 需求情况：

  • 节后下游复产，但以消化原有库存为主。
  • 镀锌企业成品库存处于历史偏低位，本周逢低补库需求有望回升，对锌价形成支撑。
  • 国内地产市场依然不乐观，政策面的保障房和地产白名单效果尚未显现。

2. 宏观面分析

• 美国经济数据：

  • 1月核心PCE如期录得2.8%，为2021年3月以来最小增幅。
  • 市场虽推后了首次降息的时间节点，但对降息仍抱有期待。

• 国内政策面：

  • 两会期间，投资者对保障房、地产白名单等政策有期待，但政策是否超预期仍存在不确定性。
  • 宏观环境总体中性略偏多，关注本周非农数据对市场的影响。

3. 价格走势

• 短期锌价受消费数据验证不足影响，维持在2-2万元/吨区间震荡。
• 海外过剩加剧，反弹时逢高试空。

关键信息

库存与持仓情况

• LME锌库存：2024年3月4日为275,950吨，周变动+1,500吨，近四周变动+77,625吨。
• 上期所锌库存：2024年3月4日小计为97,610吨，期货库存为39,729吨，周变动+899吨。
• 沪锌交割月近月持仓仓单比：近期保持稳定，未出现明显变化。

下游需求

• 镀锌开工率：2024年3月1日为53.45%，较前一周上升6.23%。
• 压铸开工率：2024年3月1日为46.05%，较前一周上升17.78%。
• 氧化锌开工率：2024年3月1日为50.2%，较前一周上升29%。
• 镀锌板卷价格：1.0mm热镀锌卷价格为5225元/吨，周跌幅0.19%；冷轧板价格为4593元/吨，周跌幅1.01%。

进口与出口利润

• 锌现货进口利润：2024年3月4日为96.7元/吨，较前一周上升43.9元。
• 锌三个月进口利润：2024年3月4日为-289.4元/吨，较前一周上升55.9元。
• 锌出口利润：图7显示出口利润波动，受汇率和国际价格影响。

供应与消费

• SMM中国锌精矿月度供需平衡：2024年1月为-0.2万吨，显示供应略显紧张。
• 精炼锌供应：2023年12月SMM月度精锌产量为50.96万吨，环比下降10.12%，同比上升1.64%。
• 精炼锌净进口：2023年12月净进口1.94万吨，环比下降62.30%，显示国内供应偏紧。

结论

锌市场短期内受累库和成本端博弈影响，价格维持震荡态势。海外过剩加剧，国内供应偏紧，需求端在节后补库预期下有所回升。宏观面中性略偏多，政策和数据将对市场走势产生重要影响。建议投资者关注非农数据和国内政策动向，短期反弹时逢高试空。