20221013-东吴证券-金钼股份-601958.SH-2022Q1-3业绩预增点评_钼精矿硬缺口_产能周期驱动业绩高增_3页

金钼股份（601958）2022Q1-3业绩预增点评总结

核心内容概述

金钼股份（601958）在2022年前三季度预计实现归属母公司净利润9.25-10.25亿元，同比增长120%-143%。公司作为国内稀缺的钼资源龙头，凭借丰富的矿山资源和高品位钼矿，成功抓住行业景气周期，实现业绩显著增长。分析师维持“买入”评级，认为公司被显著低估，且钼价仍有持续上行空间。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2022Q1-3归母净利润：预计为9.25-10.25亿元，同比增长120%-143%，业绩增长显著。
• Q3单季业绩：取预告中值测算，Q3归母净利润为3.2亿元，同比增长78%，环比下降18%。
• 盈利韧性凸显：尽管三季度大宗商品价格下行，公司仍保持较高盈利水平，表现出较强的抗风险能力。

2. 钼精矿价格与供应前景

• 短期硬缺口：2022年10月初钼精矿价格高达3010元/吨度，创十年新高，库存仍较低，叠加“金九银十”传统旺季，预计价格将持续走高。
• 中长期支撑：下游不锈钢、军工、特钢合金需求走强，全球钼矿产能周期紧缺，海外矿山品位下滑，境内矿山亦难有新增产能，预计钼价高位有望长期维持。

3. 资源禀赋优势

• 全国占比：2021年公司生产钼精矿（折金属量）2.12万吨，全国占比近16%。
• 全球占比：全球占比近7%。
• 矿山资源：拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山的开采权，间接控股金寨沙坪沟钼矿（超大型优质钼矿床，平均品位0.14%，富矿核钼金属量106万吨，品位高达0.36%）。

关键信息

1. 财务预测

2. 盈利增长预测

• 2022年同比增速：23%
• 2023年同比增速：12%
• 2024年同比增速：14%
• 归母净利润同比增速：207%/38%/26%

3. 估值与市场数据

• 收盘价（元）：8.49
• 一年最低/最高价（元）：6.20/9.86
• 市净率（倍）：2.20
• 流通A股市值（百万元）：27,393.87
• 总市值（百万元）：27,393.87

4. 资产负债与现金流

• 资产负债率：2021A为12.94%，2022E下降至11.90%，2024E预计为11.71%。
• 现金净增加额：2022E预计为745百万元，2023E为1,223百万元，2024E为1,406百万元，现金流持续改善。
• 资本开支：2022E为-342百万元，未来三年资本开支维持负增长趋势。

5. 财务指标变化

投资评级与建议

• 公司投资评级：买入（维持）
• 理由：公司作为稀缺的钼资源龙头，具备资源优势和高品位矿山，且钼价仍有上行空间，估值显著低于行业水平，被分析师认为被显著低估。

风险提示

• 钼价格波动风险
• 成本波动风险
• 公司自身经营风险

相关研究

• 《金钼股份(601958)：2022H1业绩预告点评：稀缺的钼资源龙头，盈利兑现》（2022-07-04）
• 《金钼股份(601958)：钼价进一步上涨，矿山质优规模大》（2022-05-06）

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