20240319-开源证券-金钼股份-601958.SH-公司首次覆盖报告_钼景气持续_龙头持续受益_14页_1mb

总结：金钼股份（601958SH）首次覆盖报告

• 投资评级：首次买入评级，预期钼价上行将提振公司盈利能力，预计2023-2025年归母净利润为3126亿元、3369亿元、3410亿元，当前PE为112倍（2023年），评级基于供给侧扰动和需求复苏。

• 公司概况：金钼股份是中国钼业龙头，持有优质钼矿资源，储量丰富，年产钼矿量超1500万吨，实际控制人陕西省国资委持股72.02%。该公司2023年前三季度营收同比增长253%，净利润同比增长1401%，受益于钼价上涨。

• 行业分析：钼供给端逐步刚性，2021-2023年全球产量下滑后小幅回暖，资源储量收缩。需求侧以制造业为主，钢铁行业占80%，高端制造业如航空航天和军工拉动增量。制造业转型有望提升特钢需求。

• 盈利预测：预测公司2023-2025年营业收入和毛利率持续上行，估值PE从112倍降至103倍。对比可比公司，估值合理，维持稳定分红。

• 风险提示：包括供给端铜钼伴生矿超预期、钼矿产量不足、下游需求下滑等风险。公司财务稳健，现金流充足。

注意：此总结基于首次覆盖报告，仅供参考。