20181029-太平洋-麦格米特-002851.SZ-业绩保持高增速_平台建设稳步推进_6页_654kb
报告摘要
工业资本货物行业总结
核心内容
本报告聚焦于一家工业资本货物公司2018年三季报的业绩表现及未来发展趋势。公司整体业绩保持高增速，平台建设稳步推进，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司主要业务覆盖新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等多个领域，且在多个新兴市场中占据重要地位。
主要观点
业绩表现
- 2018年前三季营收：16.1亿元，同比增长57.33%。
- 归母净利润：1.23亿元，同比增长45.42%。
- 扣非净利润：1.03亿元，同比增长37.33%。
- 第三季度营收：5.8亿元，同比增长47.64%。
- 归母净利润：5741.08万元，同比增长51.61%。
- 扣非净利润：0.52亿元，同比增长56.78%。
盈利能力
- 前三季度毛利率：29.9%，同比下降1.35个百分点，主要与产品结构变动有关。
- Q3毛利率：31.21%，同比下降0.56个百分点，环比提升2.2个百分点。
- 净利率：12.97%，同比提升0.85个百分点，环比提升3.0个百分点，显示公司盈利能力稳步提升。
业务增长
- 新能源汽车业务：作为北汽新能源的一级供应商，累计同比增速高达435%，增长迅猛。
- 多产品发展：公司在智能家电及工业领域完成了多样化产品布局，增强了抗风险能力。
平台建设
- 子公司收购：公司已完成对怡和卫浴、深圳驱动、深圳控制三家子公司的少数股东权益收购，持股比例分别为86.00%、99.70%和100%。
- 承诺利润：三家子公司预计在2018-2020年分别实现净利润1.39亿、1.83亿和2.35亿，对EPS有显著增厚。
关键信息
投资建议
- 预计备考业绩：2018-2020年分别为1.99亿、2.9亿和3.64亿。
- 对应PE：28x、19x、15x。
- 评级：给予“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济下行：若宏观经济持续下滑，可能影响公司业绩。
- 新品研发低于预期：若新产品研发进展不及预期，可能影响公司增长动力。
研究团队
- 证券分析师：张文臣、周涛、刘晶敏、方杰。
- 联系方式：
- 张文臣：电话 010-88321731，邮箱 zhangwc@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190518010005
- 周涛：电话 010-88321940，邮箱 zhoutao@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517120001
- 刘晶敏：电话 010-88321616，邮箱 liujm@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190516050001
- 方杰：电话 010-88321942，邮箱 fangjie@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517120002
销售团队
- 销售负责人：王方群，手机 13810908467，邮箱 wangfq@tpyzq.com
- 华北销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com
- 华北销售：李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇
- 华东销售副总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
- 华东销售：洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦、黄小芳
- 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：杨帆，手机 13925264660，邮箱 yangf@tpyzq.com
- 华南销售：查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美
盈利预测和财务指标
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1494 | 2144 | 2755 | 3438 |
| 净利润(百万元) | 117 | 199 | 290 | 364 |
| 摊薄每股收益(元) | 0.37 | 0.64 | 0.93 | 1.16 |
| 市盈率(PE) | 48 | 28 | 19 | 15 |
| 市净率(PB) | 8 | 4 | 3 | 2 |
| 股息收益率 | 0.0% | 0.5% | 0.0% | 0.0% |
| 增长率（CAGR） | 25.1% | 33.5% | 51.0% | 25.1% |
| 业绩增长（PEG） | 2.0 | 1.4 | 0.6 | 0.8 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
财务指标分析
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 47.1% | 38.0% | 42.1% | 44.5% | 50.3% |
| 流动比率 | 1.70 | 2.15 | 2.26 | 2.62 | 2.57 |
| 速动比率 | 1.14 | 1.56 | 1.63 | 1.98 | 1.93 |
| ROE | 19.8% | 10.9% | 12.1% | 13.8% | 14.8% |
| ROA | 10.5% | 6.8% | 7.0% | 7.7% | 7.4% |
| ROIC | 29.4% | 22.6% | 18.4% | 25.9% | 29.8% |
| 三费/营业收入 | 19.9% | 20.3% | 19.7% | 18.8% | 18.2% |
公司概况
- 公司名称：未明确提及，但为一家工业资本货物公司。
- 主要业务：涵盖新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等。
- 地理位置：中国北京，地址为北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座。
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
- 资料来源：Wind，太平洋证券
重要声明
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- 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。
- 本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登。
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