20210426-浙商证券-绝味食品-603517.SH-绝味食品点评报告_Q1收入增长41_各区域销售全面恢复_5页_1mb

绝味食品（603517）Q1财报总结

核心内容概述

绝味食品于2021年4月26日发布2021年第一季度财报，数据显示公司业绩显著增长，各区域销售全面恢复。公司专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，采用“直营为引导、加盟为主体”的销售模式，构建了覆盖全国的门店网络，并通过高效供应链和产能规划实现降本增效。

主要观点

• 收入增长显著：2021Q1实现营收15.06亿元，同比增长41.22%。
• 净利润大幅上升：归母净利润达2.36亿元，同比增长274.69%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长231.03%。
• 区域销售恢复良好：华中、华南、华东、西南市场营收分别同比增长36.33%、69.41%、33.86%、41.08%，各地区销售均实现良好恢复。
• 产品结构优化：鲜货、包装、其他产品营收分别同比增长33.60%、1600.54%、228.88%，其中包装产品增长尤为突出。
• 渠道策略升级：公司从“跑马圈地，饱和开店”升级为“深度覆盖，渠道精耕”，优化门店布局，提升坪效。
• 供应链效率提升：公司拥有21个工厂及高效供应链网络，实现“当日订单，当日生产，当日配送”，提高运营效率。
• 产能规划：公司当前运营年产能约17万吨，合计规划年产能约11.93万吨，支撑未来增长。
• 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为9.78亿元、12.12亿元、14.69亿元，增速分别为39.50%、23.87%、21.22%，对应估值分别为49.36倍、39.85倍、32.87倍。
• 股票评级：当前评级为“买入”，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅将超过20%。

关键信息

财务数据

估值与盈利预测

财务比率

风险提示

• 食品安全与产品质量风险
• 原材料价格波动风险
• 加盟模式管理风险

投资建议

公司坚持深度覆盖与渠道精耕策略，实现销售恢复与增长。在疫情期间逆势开店，截至2020年底门店数达12,399家，覆盖全国31个省及港澳地区。高效供应链和产能规划为公司降本增效提供支撑，预计未来三年净利润持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资前景。

公司简介

绝味食品专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，依托综合信息系统和供应链整合体系，通过“直营为引导、加盟为主体”的模式进行标准化门店运营管理，打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%

法律声明

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