2021年钢铁行业投资策略：高端制造升级，特钢材料可为-20201215-浙商证券-24页_860kb

高端制造升级，特钢材料可为

——2021年钢铁行业投资策略总结

核心内容

2021年钢铁行业被浙商证券研究所评为“看好”，且与市场预期相比更为乐观。行业整体盈利继续改善，高端制造升级与特钢材料的发展成为主要驱动力。

主要观点

1. 2021年钢铁行业走势预判

• 钢铁价格有望上行，主要受全球经济复苏及美元中枢下移带动大宗商品价格上涨影响。
• 高端制造升级将推动钢铁需求增长，尤其是高端装备和特钢材料领域。
• 行业供需关系将维持紧平衡状态，有利于企业盈利提升。

2. 与市场认知的不同点

• 市场普遍认为新产能释放会带来供给增加，从而削弱盈利能力。
• 我们认为，全球经济复苏、国内地产与基建韧性，以及行业兼并重组，将维持供需紧平衡，提升行业盈利能力。

关键信息

1. 2020年行业表现

• 钢铁板块全年涨幅为4.31%，申万一级行业排名第25位，落后沪深300指数15个百分点。
• 2020年前三季度全行业净资产收益率为5.53%，部分特钢企业如方大特钢、中信特钢、华菱钢铁等表现突出。
• 钢铁价格震荡上涨，冷轧、热卷和螺纹钢报价分别为5500元/吨、4600元/吨和4150元/吨。

2. 行业基本面数据

• 2020年1-10月，中国粗钢产量8.74亿吨，同比增长5.5%。
• 钢材出口量下降19.3%，进口量上升73.9%，显示国内需求增长。
• 房屋新开工面积、竣工面积下降，但销售面积保持平稳，汽车销量下降4.7%。

3. 铁矿石价格预测

• 铁矿石价格预计回落至110-130美元/吨，当前约160美元/吨，存在减产预期，从而降低原料需求。

4. 行业集中度提升

• 中国钢铁前十大企业产能集中度仅为36%，远低于全球主要钢铁生产国的水平（如日本、韩国等）。
• 2025年目标产能集中度达60%-70%，行业兼并重组有望继续推进。

估值分析

• 当前钢铁行业PE为14倍，PB为0.98倍，仍处于近十年较低水平。
• 估值提升催化剂包括：全球经济复苏带动需求增加、高端制造升级、进口替代加速等。

看好标的：三个选股方向

1. 新能源电动车产业链相关材料

   • 涉及新能源汽车用钢供应，如宝钢股份。

2. 高端装备景气度提升

   • 特钢材料需求增长，如中信特钢、图南股份、钢研高纳等。

3. 钢铁电商与低成本企业

   • 钢铁电商龙头如上海钢联，低成本钢企如方大特钢。

具体标的分析

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期
2. 全球贸易摩擦加剧
3. 铁矿石等原材料价格大幅上涨
4. 全球疫情控制难度加大

投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数跌幅超过10%

注：该评级为相对评级，表示投资的相对比重，不构成具体买卖建议。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的风险需自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

联系信息

• 姓名：杨华
• 邮箱：yanghua@stocke.com
• 电话：021-80108137
• 证书编号：S1230518100001

浙商证券研究所地址：

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层
• 北京地址：北京市广安门大街1号深圳大厦4楼
• 深圳地址：深圳市福田区太平金融大厦14楼

联系方式：

• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
• 网站：http://research.stocke.com.cn