特钢行业深度报告：特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔_29页_2mb

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于特钢行业，分析其在高端制造业中的重要性、发展前景及投资价值。特钢因其高科技含量、高附加值，在国防军工、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、铁路等领域具有广泛应用。随着国家政策对高端制造业的大力支持，以及全球高端制造业的持续发展，特钢行业正迎来前所未有的增长机遇。

主要观点

1. 特钢是高端制造业的重要基础材料

• 特钢产品种类丰富，具有不同特殊性能，包括工具钢、结构钢和特殊用途钢。
• 特钢生产工艺复杂、技术壁垒高，其产品在质量、尺寸精度、纯洁度等方面要求更高。
• 特钢在高端制造中扮演关键角色，是衡量国家工业化水平的重要标志。

2. 国内特钢行业仍有较大发展空间

• 日本特钢占比达21.4%，而我国仅约12.12%，存在7700万吨的增量空间。
• 我国高端特钢占比不足10%，与国外先进水平存在明显差距，进口依赖较高。

3. 政策与市场共同推动特钢需求增长

• 多项国家政策支持特钢行业，如《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《新材料产业发展指南》等，明确推动特钢在高端制造业中的应用。
• 高端制造业如航空航天、轨道交通、新能源汽车等快速发展，带动特钢需求提升。

4. 特钢公司盈利稳定，具有估值优势

• 特钢公司盈利表现稳健，分红比例较高，具备较强的抗周期能力。
• 与普通钢铁公司相比，特钢公司通常享有更高的估值溢价，如天工国际PE为15.6倍，远高于普通钢铁公司。

关键信息

1. 特钢下游应用领域

• 汽车行业：使用合金工具钢、弹簧钢、轴承钢等。
• 能源行业：包括高强度低合金钢、高温合金、不锈钢等。
• 工程机械：如合金结构钢、中厚壁无缝钢管等。
• 船舶海工：高强度链条钢、特种中厚板等。
• 铁路行业：合金结构钢、轴承钢、高性能弹簧钢等。
• 国防军工：高强度合金结构钢、不锈钢、高温合金等。

2. 未来特钢需求预测

• 随着高铁、核电等基建项目的推进，特钢需求将持续增长。
• 2020年预计新增高铁里程1.12万公里，市场规模可达9744亿元人民币。
• 2020年核电运行和在建装机容量将达到8800万千瓦，预计使用高温合金约23000吨。

3. 国内特钢产量与结构

• 2018年我国特钢产量为12176.22万吨，远低于日本的21.4%特钢比。
• 2018年我国特钢产品结构以中低端为主，高端产品仅占不足10%。

4. 特钢公司估值与盈利

• 大冶特钢、久立特材、永兴特钢、钢研高纳、太钢不锈、常宝股份等公司被推荐为优质标的。
• 天工国际PE为15.6倍，明显高于普通钢铁公司。
• 特钢公司分红比例较高，如常宝股份平均分红比例达125.82%，有助于估值提升。

投资建议

• 推荐关注：大冶特钢、久立特材、永兴特钢、钢研高纳、太钢不锈、常宝股份。
• 这些公司具备高技术含量和稳定盈利的特性，未来有望实现估值与业绩的双重提升。

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能影响利润。
• 特钢下游需求增速可能低于预期。
• 推荐标的的并购重组进程存在不确定性。
• 模型及推算过程有一定局限性。

结论

特钢行业作为高端制造业的基础材料，具有广阔的发展前景。随着国家政策支持、市场需求增长以及技术进步，我国特钢行业有望逐步缩小与发达国家的差距，实现高端产品的国产替代。特钢公司凭借其高附加值和稳定盈利，在估值方面具有明显优势，值得重点关注。