20201215-浙商证券-机械及国防行业2021年年度策略_中国制造_高端化_全球化_73页_8mb

中国制造：高端化、全球化——机械及国防行业2021年年度策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年及2021年中国机械及国防行业的发展趋势，分析行业景气度提升、技术进步、全球市场拓展及重点企业表现。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，龙头企业加速崛起，向高端化、全球化方向迈进。

主要观点

1. 行业景气度持续提升

• 2020年：机械及国防行业迎来“大年”，龙头公司“强者愈强”，市场集中度显著提升。疫情冲击后，需求释放推动行业复苏。
• 2021年：制造业将延续上升趋势，国内大循环与全球复苏共同推动行业景气。重点推荐工程机械、光伏设备、锂电设备、检验检测、工业气体等细分行业。

2. 工程机械行业

• 市场表现：2020年挖掘机销量超32万台，同比增长40%；预计2021年销量增长10%左右。
• 竞争格局：国产企业崛起，市场份额和利润向龙头集中，三一重工、中联重科、徐工机械等公司表现突出。
• 国际化：海外市场成为重要增长点，三一重工等企业正向全球龙头迈进，2020年三一全球排名升至第5位。
• 投资建议：重点推荐三一重工、中联重科、浙江鼎力、建设机械、杭叉集团等具备全球竞争力的企业。

3. 光伏设备行业

• 平价时代临近：光伏发电成本下降82%，预计2021年行业将进入爆发式增长阶段。
• 技术驱动：大尺寸（210mm/182mm）和异质结（HJT）技术推动行业升级，异质结设备市场有望年均增长80%，2025年达412亿元。
• 市场前景：中国“十四五”期间光伏年均需求将达70-90GW，全球有望达222-287GW，是2020年的2倍以上。
• 投资建议：推荐上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电等异质结和大尺寸设备龙头。

4. 锂电设备行业

• 行业增长：未来五年全球市场复合增速达40%，2025年全球锂电设备市场空间有望达1050亿元。
• 技术趋势：新能源汽车销量增长带动锂电设备需求，国内及欧洲电动化进程加速。
• 投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技等具备全球竞争力的锂电设备龙头。

5. 检验检测行业

• 行业前景：全球检验检测行业复合增速为9.5%，中国未来五年复合增速约15%。
• 新兴领域：消费品检测、生命科学检测等新兴领域占比提升。
• 投资建议：推荐华测检测，看好广电计量、安车检测、多伦等龙头企业。

6. 工业气体行业

• 市场空间：国内工业气体市场规模约1500亿元，人均消费量低于欧美。
• 发展趋势：第三方供气模式成为主流，市场集中度逐步提升。
• 投资建议：推荐杭氧股份，看好其在空分设备市场的领先地位。

7. 油服行业

• 市场复苏：疫情后全球经济复苏，带动油服行业需求回暖，油价有望反弹。
• 投资建议：推荐杰瑞股份，看好中海油服等公司。

8. 消费升级

• 新兴需求：升降桌、电踏车、电动医疗床等产品需求增长，带动设备公司向下游延伸。
• 投资建议：推荐捷昌驱动、春风动力、乐惠国际等公司。

9. 国防装备行业

• 政策驱动：2027年建军百年奋斗目标指引，国防投入将稳步增长，重点武器装备增速有望达10-20%。
• 技术升级：导弹、发动机、无人机、飞机、国防材料、国防ICT等细分领域景气持续。
• 投资建议：推荐航发动力、中航西飞、内蒙一机等国防装备龙头。

关键信息汇总

行业趋势

核心推荐标的

风险提示

• 基建及地产投资不及预期
• 海外及国内新冠疫情超预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 原材料价格大幅波动

图表目录（关键数据）

• 图1：2020年1-11月挖掘机销量增长37%
• 图2：11月挖掘机销量增长67%
• 图3：小松开工小时数增长6%
• 图25：2018年全球工程机械销售额达1100亿美元
• 图26：2018年美国与中国的工程机械销售额占比
• 图27：全球工程机械销售额增速对比
• 图29：光伏行业由政策和技术驱动，未来技术驱动降本
• 图30：2010-2019年光伏发电成本下降82%
• 图32：“十四五”期间中国光伏需求年均达70-90GW
• 图33：全球光伏新增装机量有望年均达222-287GW
• 图34：大尺寸为光伏行业大势所趋
• 图36：182组件与系统技术论坛
• 图37：2021年大尺寸硅片占比将超50%
• 图38：HJT电池转换效率优势明显
• 图39：HJT渗透率将逐步提升
• 图40：HJT电池结构示意图
• 图41：HJT电池四大生产工艺环节
• 图42：PECVD设备在设备投资额中占比50%
• 图43：光伏设备公司毛利率对比
• 图44：光伏设备公司净利率对比
• 图45：光伏设备公司布局
• 图49：三一毛利率达32.7%，超卡特彼勒等
• 图50：三一营收增长趋势
• 图51：三一归母净利润增长趋势
• 图52：三一海外收入增长趋势
• 图53：三一ROE（摊薄）达25%，超行业平均水平
• 图54：三一ROA达14%，远超行业平均水平
• 图55：三一人均营业创收达410万元，超卡特彼勒
• 图56：三一人均净利润达62万元，超卡特彼勒
• 图61：全球油服市场规模变化
• 图62：中国原油对外依存度
• 图63：中国天然气对外依存度
• 图64：全球前15大油企季度净利润与油价变化
• 图65：全球前15大油企季度资本开支与油价波动
• 图67：高空作业平台国内需求增长
• 图68：2020年全球前15大油企营业收入与油价变化
• 图72：电池装机恢复正增长，YOY+44%
• 图73：乘用车单车带电量YOY+5%
• 图74：三元装机占比环比下滑
• 图75：2020年装机量TOP3为宁德时代、比亚迪、LG
• 图78：2020年新能源乘用车销量排名
• 图79：先导智能收入复合增速达45%
• 图80：先导智能研发投入超5亿元
• 图83：三一ROE有望进一步提升
• 图84：2020年三一全球排名升至第5位
• 图85：三一与卡特彼勒产品性能对比

表格目录（关键数据）

• 表1：国防行业重点公司盈利预测
• 表2：三一与卡特彼勒挖掘机性能对比
• 表3：工程机械重点公司盈利预测
• 表4：天合光能签署210大尺寸硅片订单
• 表5：天合光能与通威投资210尺寸布局
• 表6：上机数控获大单，210尺寸布局加码
• 表7：210/182大尺寸优势对比
• 表8：HJT规划产能超45GW，2020年新增产能3-5GW
• 表9：2025年HJT设备市场空间达412亿元
• 表10：光伏设备重点公司盈利预测及估值
• 表11：公司与天合光能大单合同统计
• 表12：公司与东方日升、阿特斯大单合同统计
• 表13：公司签署重大合同订单超32亿元
• 表14：迈为股份中标500MW异质结产线
• 表15：公司与润阳、爱康合作情况
• 表16：公司募集资金用于光伏与半导体设备
• 表17：子公司核心团队参股情况
• 表18：德国新能源汽车补贴政策
• 表19：欧洲禁售燃油车时间表
• 表20：欧洲电池产能规划
• 表21：2019年全球动力电池装机排名
• 表22：宁德时代2020-2022年产能CAGR约40%
• 表23：其他锂电厂商未来两年产能增长
• 表24：LG化学2020-2022年产能CAGR约30%
• 表25：三星SDI 2020-2022年产能CAGR约15%
• 表26：SKI 2020-2022年产能CAGR约15%
• 表27：松下2020-2022年产能CAGR约22%
• 表28：2025年国内锂电设备市场空间达345亿元
• 表29：2025年海外锂电设备市场空间达705亿元
• 表30：2025年全球锂电设备市场空间达1000亿元
• 表31：工业气体外包模式与客户应用场景
• 表32：杭氧股份在空分设备市场占有率第一
• 表33：杭氧股份2020-2022年PE预测
• 表34：国家能源安全战略政策梳理
• 表35：油服行业重点公司盈利预测

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 王华君：S1230520080005
• 邹桂龙：S1230520120001
• 潘贻立：S1230518080002
• 李锋：S1230517080001

联系人

• 张杨
• 李思扬
• 林子尧

总结

2020年，机械及国防行业在疫情后迎来显著复苏，行业集中度提升，龙头效应凸显。2021年，随着国内大循环和全球复苏，行业有望延续高景气。重点推荐工程机械、光伏设备、锂电设备、检验检测、工业气体等细分领域，强调技术驱动和全球化布局的重要性。同时，提醒关注基建、地产投资不及预期、海外疫情风险等潜在挑战。