20230326-华泰期货-油脂周报_油脂价格持续下跌_等待种植意向报告指引_12页_837kb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的价格走势、供需变化及未来展望，重点聚焦于棕榈油、豆油和菜籽油三大品种。整体来看，油脂价格在宏观利空和供需宽松的双重影响下持续下跌，市场情绪偏弱，投资者需密切关注即将发布的美国农业部种植意向报告。

主要观点

1. 价格走势

• 期货市场：本周三大油脂期货震荡下跌，其中棕榈油和菜籽油跌幅较大。
  • 棕榈油2305合约收盘7330元/吨，环比下跌6.12%。
  • 菜油2305合约收盘8298元/吨，环比下跌6.04%。
  • 豆油2305合约收盘7848元/吨，环比下跌4.08%。
• 现货市场：广东地区棕榈油现货价格无报价，天津一级豆油现货价格8388元/吨，环比下跌4.72%；江苏四级菜油现货价格无报价。

2. 供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚3月1-20日棕榈油产量环比下降23.21%（SPPOMA）和6.03%（MPOA），产量减少对价格形成支撑。
• 需求：本周全国重点油厂棕榈油成交量减少至15120吨，降幅达163.68%，显示下游需求疲软。
• 库存：截至3月17日，全国重点地区棕榈油商业库存约100.63万吨，环比减少0.94万吨，但同比增加261.07%。
• 进口：3月2月棕榈油进口量同比增加130.30%，但4-5月进口量预计偏低，去库仍需时间。

豆油

• 供应：2023年1-2月大豆进口量1617.3万吨，同比增加16%，创同期新高。预计4月和5月进口量分别为960万吨和850万吨。
• 出口：美国大豆出口检验量累计达4406.17万吨，占目标的80.4%，出口市场向巴西转移，季节性供应预期增长。
• 库存：截至3月17日，全国重点地区豆油商业库存约67.41万吨，环比减少9.21%。
• 政策影响：中储粮连续抛储毛油，缓解现货供应紧张，压制基差。

菜籽油

• 供应：本周沿海油厂菜籽压榨量为13.5万吨，环比减少2.5万吨；菜油产量5.6万吨，环比增加1.04万吨。
• 进口：3月预计到港船数15条，采购量约95万吨，显示进口需求增加。
• 库存：全国进口菜籽库存29.7万吨，环比减少12.1万吨；沿海油厂菜油库存3.7万吨，环比增加0.72万吨。
• 产量预期：印度油菜籽产量可能达1150万吨，同比增长7.5%；加拿大预计产量1850万吨，同比增长1.8%。

关键信息

1. 宏观因素

• 美联储3月23日加息25个基点，虽在预期之内，但持续加息对全球宏观经济和大宗商品价格形成压制。
• 原油价格下跌进一步拖累油脂市场。

2. 供需格局

• 豆油：供应充裕，进口量持续增加，巴西大豆上市期带来季节性供应增长，压制价格。
• 棕榈油：马来西亚减产支撑价格，但国内库存高企，进口利润倒挂导致去库缓慢。
• 菜籽油：主产国供应宽松，进口价格下跌，国内需求疲软，价格跌幅最大。

3. 市场预期

• 种植意向报告：3月31日美国农业部将发布种植意向报告，是市场关注的重点。
• 价差变化：豆棕价差持续收窄，警惕后期豆油替代棕榈油的风险。

图表概览

策略与风险提示

• 策略：单边中性。
• 风险提示：无明确风险提示，但需警惕宏观政策和供需变化带来的不确定性。

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