20210916-财信证券-绝味食品-603517.SH-经营韧性凸显_主业根基稳固_8页_773kb

公司点评总结

核心内容

绝味食品（603517）是一家全国领先的休闲卤味企业，专注于休闲卤制食品的研发、生产和销售，拥有广泛的门店网络和完善的供应链体系。公司采取“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的渠道模式，业务覆盖全国31个省级行政区及港澳地区，截至2021年半年报，门店总数达13136家，是行业内门店数量最多的连锁企业之一。

主要观点

• 经营韧性与业绩恢复：公司在2021年上半年走出疫情阴霾，实现营业总收入31.44亿元，同比增长30.27%，较疫情前2019H1增长26.3%。归母净利润达5.20亿元，同比增长82.91%，显示公司盈利能力显著提升。

• 门店扩张与单店营收提升：公司持续加速开店，上半年净增门店737家，未来计划每年净增1000-1500家门店。单店营收方面，尽管整体仍略低于疫情前水平，但社区门店实现4-5%的正增长，交通枢纽门店恢复至疫情前约九成水平。

• 品牌势能与效率驱动：公司积极推进品牌年轻化战略，通过线上线下的营销活动和门店升级提升品牌形象与消费者体验。同时，公司通过供应链精细化管理、提升生产效率和优化物流路径，进一步降低成本，增强竞争力。

• 业务外延拓展：公司围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”战略，拓展业务边界，投资泛卤味、复合调味品、轻餐饮等新领域，打造第二、第三增长曲线。通过供应链能力外赋，公司进一步提升业绩增长潜力。

关键信息

交易数据

• 当前价格：61.43元
• 52周价格区间：58.40-107.88元
• 总市值：37731.82百万
• 流通市值：37388.18百万
• 总股本：61422.47万股
• 流通股：60863.07万股

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2021-2023年营业收入预计分别为67.2/81.4/98.4亿元，同比增长27.3%/21.2%/20.9%。
  • 归母净利润预计分别为9.6/11.8/14.3亿元，同比增长37.2%/22.9%/21.0%。
  • EPS预计分别为1.57/1.93/2.33元/股。
• 估值与评级：基于2022年34-40倍PE，对应合理股价区间为65-77元，给予“推荐”评级。

财务指标

风险提示

• 食品安全风险
• 消费力下行风险
• 行业竞争加剧风险
• 对外投资收益波动风险
• 原材料价格大幅上行风险

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

总结

绝味食品凭借其强大的品牌影响力、完善的供应链网络以及持续的门店扩张策略，已在国内休闲卤味市场占据领先地位。公司在疫情后业绩明显恢复，盈利能力显著提升，未来仍具备较大的增长空间。公司不仅在主业上持续精耕，还积极拓展美食生态和供应链服务，为中长期发展奠定基础。综合其竞争优势与成长潜力，给予“推荐”评级，合理股价区间为65-77元。