20160505-广发证券-电子行业深度：智能手机走向存量时代，关注新技术渗透带来的投资机会系列五：关于OLED，投资者最关注的三件事_2mb

报告摘要

OLED行业投资机会分析总结

核心内容

本报告主要围绕OLED屏幕相较于LCD的优势、行业趋势的确定性以及OLED产业链中的投资机会展开，强调OLED在消费电子行业中的重要性，并指出其未来发展的潜力与挑战。

主要观点

1. OLED相较于LCD的优势

轻薄：OLED结构更简单，层级少，平均厚度比LCD减少约0.5mm。
柔性：OLED可实现屏幕可弯曲甚至可折叠，满足可穿戴设备、VR设备等新型电子产品需求。
功耗低：在显示黑色或暗色时，OLED不发光，省电效果显著；而LTPO技术可进一步优化其在白色场景下的功耗。
显示效果好：OLED对比度高、色域广（可达110% NTSC）、视角广（可达170度）、响应速度快（0.001ms）。
应用广泛：OLED被广泛应用于智能手机、可穿戴设备、VR设备等产品中。

2. OLED行业趋势确定性

成本下降：OLED成本已接近LCD，性价比优势凸显。
寿命问题缓解：新技术（如Pentile排列、LTPO）有效延长了OLED寿命。
苹果引领：苹果计划在2018年前后在iPhone上使用OLED，带动整个产业链发展。
国内厂商跟进：OPPO、Vivo、华为等国内手机厂商积极导入OLED，推动其普及。
供需共振：OLED市场需求增长与产能提升同步，进入渗透率快速提升阶段。

3. OLED产业链投资机会

上游材料：具有高技术壁垒，尤其是发光材料、驱动IC（如中颖电子）和外挂式触控。
国产替代空间大：国内厂商在OLED发光材料方面具备领先布局和技术储备，有望受益。
中短期重点：关注上游材料的投资机会，尤其是发光材料。
中长期机会：下游面板厂商在需求爆发时具有较大的业绩弹性。

关键信息

OLED原理与结构

OLED是有机电致发光技术，依赖电流直接发光，无需背光模组。
分为AMOLED（主动矩阵OLED）和PMOLED（被动矩阵OLED），AMOLED为主流。
OLED结构包括阳极、阴极、发光层（EL）、公用层（HIL/HTL/ETL/EIL）等。

OLED应用拓展

可穿戴设备：如Apple Watch、三星Gear S2等。
VR设备：OLED的轻薄、广视角、高刷新率满足VR需求。
智能手机：曲面屏与可折叠屏成为新热点。

OLED成本与市场趋势

OLED成本已接近LCD，性价比优势明显。
5寸FHD OLED与LTPS LCD销售成本比值为1.41。
智能手机换机周期缩短，推动OLED需求增长。

面板厂商布局

韩国厂商：三星、LG占据主导地位，积极扩产。
国内厂商：京东方、华星光电、和辉光电、维信诺等正在积极布局OLED产能。
OLED市场前景：预计未来3~5年，国内品牌智能手机屏幕将逐步替换为OLED，带来巨大市场空间。

市场规模预测

智能手机：国内品牌智能手机销量预计从3.7亿部增长至5~6亿部。
其他产品：智能手表、平板、PC、电视等大尺寸产品也有望采用OLED，市场规模可达手机OLED市场的14倍。

投资建议

中短期：优先关注上游材料，尤其是发光材料、驱动IC（如中颖电子）和外挂式触控。
长期：关注下游面板厂商的产能扩张与业绩弹性。
重点厂商：建议持续关注具备领先布局和技术储备的国内OLED发光材料供应商。

风险提示

新技术替代速度不及预期。
行业竞争加剧。

行业评级

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

联系信息

分析师：许兴军（S0260514050002）
联系方式：021-60750532 | xxj3@gf.com.cn
研究助理：王亮（021-60750632 | gzwangliang@gf.com.cn）

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图表索引

图1-图4：OLED与LCD结构对比
图5-图8：OLED性能与市场表现
图9-图12：OLED在可穿戴设备、VR设备中的应用
图13-图16：OLED成本与换机周期
图17-图19：智能手机市场与苹果引领
图20-图22：OLED技术发展与国内厂商布局
图23-图26：全球面板市场份额与OLED市场预测
图27-图31：OLED材料与工艺流程
图32-图36：OLED供应链与原材料供应商
图37-图41：国内厂商OLED产能与市场前景

总结

OLED凭借其轻薄、柔性、低功耗、高显示效果等优势，正逐步替代LCD成为消费电子行业的主流显示技术。随着苹果等大厂的推动和国内厂商的跟进，OLED市场迎来普及拐点，产业链投资机会显现。中短期重点布局上游材料，尤其是发光材料，长期关注下游面板厂商的产能扩张与业绩增长。OLED市场前景广阔，但需警惕替代速度不及预期和行业竞争加剧的风险。

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