20160418-广发证券-电子行业深度：智能手机走向存量时代，关注新技术渗透带来的投资机会系列三-OLED产业发展加速，发光材料国产替代空间巨大_1mb

OLED产业发展与国产替代机会分析

核心内容概述

本报告分析了OLED技术在智能手机等消费电子领域的快速发展趋势，探讨了其对LCD屏幕的替代潜力，并重点指出国内企业在OLED发光材料领域具备国产替代的机会。报告强调OLED技术成熟度提升、成本下降及市场需求增长是推动其发展的关键因素，同时指出苹果等大厂的推动对OLED产业链具有重要影响。

主要观点

• OLED技术逐步成熟：OLED相较于LCD具备显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性等优势，随着技术的成熟，其劣势逐步被补齐，成为主流屏幕的有力竞争者。
• OLED渗透率快速提升：OLED在智能手机、可穿戴设备、VR等产品中展现出巨大潜力，尤其在对轻薄、省电、高刷新率等有较高要求的应用场景中。
• 苹果引领OLED市场爆发：苹果在Apple Watch上采用OLED，并可能在iPhone上使用，其对OLED产业链的推动作用显著，成为市场爆发的关键推动力。
• OLED原材料需求强劲：OLED面板中，发光材料占比约30%~35%，是成本的主要构成部分，市场需求持续增长。
• 国内厂商积极布局：国内面板厂商如京东方、华星光电、和辉光电等在OLED领域加大投资，逐步缩小与韩日企业的差距。
• 国产替代空间巨大：由于OLED原材料领域壁垒高、竞争格局好，国内厂商若能做出合格产品，将有较大机会获得市场青睐，形成类似康得新在膜材料领域的龙头公司。

关键信息

一、OLED技术优势

• 自发光特性：OLED屏幕由各像素点自发光，功耗低，显示效果好，可实现纯黑显示和广视角。
• 轻薄化：OLED层数少，结构更简单，厚度平均可减少约0.5mm。
• 柔性优势：OLED可实现曲面、可折叠等特性，适用于可穿戴设备和新型智能手机。
• 成本下降：随着技术成熟和产能提升，OLED成本已接近LCD，性价比逐渐提升。

二、OLED市场前景

• 市场规模增长：2015年全球OLED面板销售额为130.9亿美元，预计2020年将达332亿美元。
• 替代趋势明显：OLED将逐步在智能手机、NB、TV等领域替代LCD，预计未来3~5年，国内智能手机OLED屏幕替换将带来约164~229亿元人民币的蒸镀材料市场空间。
• 其他应用领域：如果NB、TV等产品也逐步采用OLED，市场规模将是手机OLED的14倍，对应的蒸镀材料市场空间约为2345~3275亿元人民币。

三、OLED产业链发展

• 面板厂商布局：三星、LG等韩企在OLED产线建设上占据主导地位，国内厂商也在积极投资OLED产线，如华星光电、京东方等。
• 原材料需求：OLED发光材料是面板成本的重要组成部分，国内厂商若能突破技术壁垒，将有巨大发展空间。

四、国产替代机会

• 技术壁垒高：OLED原材料行业门槛高，配方与专利对竞争者形成限制。
• 盈利能力强：OLED原材料毛利率可保持在50%以上，净利率在30%以上。
• 进口替代需求：目前OLED发光材料主要由日韩企业供应，国内厂商有较大的替代空间。

风险提示

• 新技术替代速度不及预期：OLED替代LCD的速度可能受技术发展、成本控制等因素影响。
• 行业竞争加剧：随着OLED市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。

行业投资建议

• 投资机会：OLED发光材料尤其是国内具备领先布局和技术储备的企业，将有较大发展机会。
• 行业评级：买入
• 分析师团队：许兴军、王亮等

图表索引

• 图1：OLED与LCD面板结构对比
• 图2：旗舰手机厚度降低趋势变缓
• 图3：AMOLED与LCD主要参数对比
• 图4：5寸全高清AMOLED与LTPS LCD成本对比
• 图5：智能手机换机周期缩短
• 图6：LTPO弥补白色场景下OLED耗电劣势
• 图7：主要的智能手表机型多采用OLED屏幕
• 图8：三星S6 edge采用AMOLED曲面屏
• 图9：苹果引领科技风潮
• 图10：可折叠手机概念图
• 图11：鸿海收购夏普66%股权
• 图12：全球面板市场份额
• 图13：全球OLED面板市场份额
• 图14：日韩主要面板企业OLED产线建设情况
• 图15：全球OLED市场规模及预测
• 图16：OLED结构示意图
• 图17：OLED面板主要工艺流程
• 图18：部分面板厂在OLED领域的布局和进展
• 图19：HIL材料的主要供应商及市场份额
• 图20：HTL材料的主要供应商及市场份额
• 图21：ETL材料的主要供应商及市场份额
• 图22：三星和LG的OLED发光材料主要供应商
• 图23：OLED主要发光材料供应关系
• 图24：典型OLED面板的成本结构
• 图25：OLED面板价格呈现下降趋势
• 图26：国内采用AMOLED的手机型号数量不断增加
• 图27：中国面板企业积极布局OLED，未来产能逐步释放
• 图28：国内手机出货量（2012~2015）
• 图29：全球智能手表出货量预测
• 图30：2015年LCD面板各应用领域所用面积占比
• 图31：不同应用领域OLED屏幕替换的市场增长
• 图32：5英寸FHD OLED面板的成本构成

总结

OLED技术的成熟和成本下降推动其在智能手机、可穿戴设备、VR等领域快速渗透。苹果等大厂的加入进一步加速了OLED市场的增长，带动整个产业链发展。国内面板厂商在OLED领域加大投资，逐步实现产能释放，为OLED发光材料的国产替代提供契机。OLED原材料领域技术壁垒高、盈利能力强，国内具备领先技术储备的企业有望在该领域崛起，成为行业龙头。