20160505-广发证券-电子行业深度_智能手机走向存量时代_关注新技术渗透带来的投资机会系列五_关于OLED_投资者最关注的三件事_23页_1mb

OLED行业投资机会分析总结

核心内容概述

OLED（有机发光二极管）正逐步取代LCD（液晶显示）成为消费电子领域的重要显示技术。随着技术成熟和成本下降，OLED在智能手机、可穿戴设备、VR设备等领域的应用迅速扩展，行业趋势明确。本报告从OLED相较于LCD的优势、行业趋势的确定性以及产业链投资机会三个方面进行分析，指出OLED行业正处于普及拐点，投资价值显著。

主要观点

1. OLED相较于LCD有何优点？

• 原理差异：OLED通过有机材料通电直接发光，而LCD依赖背光源和液晶控制光线输出。OLED无需背光，因此在显示效果上更优。
• 优势特点：
  • 轻薄：OLED结构更简单，厚度可减少约0.5mm。
  • 柔性：OLED可实现可弯曲甚至可折叠，适应可穿戴设备等新型电子产品。
  • 功耗低：OLED在显示黑色时无光，节能显著。
  • 显示效果好：对比度高、色域广（可达110% NTSC）、视角广（可达170度）、响应速度快（0.001ms）。

2. OLED的行业趋势确定吗？

• 成本与寿命问题逐步解决：OLED成本已接近甚至低于LCD，且LTPO等新技术改善了其寿命和功耗表现。
• 市场需求增长：苹果公司预计2018年前后在iPhone中使用OLED，带动整个产业链快速发展。
• 国内厂商跟进：OPPO、Vivo、华为等国内手机厂商已积极导入OLED，推动国内OLED产业成长。
• 供需共振：随着需求增长和产能释放，OLED进入快速普及阶段，市场前景广阔。

3. OLED产业链投资机会在哪里？

• 上游材料最具投资价值：由于技术壁垒高、成本占比大、国产替代空间大，上游材料如发光材料、驱动IC、外挂式触控等是当前最佳投资标的。
• 中短期重点：发光材料、驱动IC（如中颖电子）和外挂式触控是投资重点。
• 中长期关注：随着OLED在大尺寸设备（如电视、PC）中的应用，下游面板厂商的业绩弹性亦可期待。
• 国产替代潜力大：国内厂商在OLED发光材料领域具备领先布局和技术储备，未来将受益于市场增长。

关键信息

• OLED成本下降：5寸全高清AMOLED与LTPS LCD销售成本比值为1.41，接近LCD。
• OLED市场潜力：预计未来3~5年国内智能手机屏幕将逐步替换为OLED，市场空间达164~229亿元人民币。
• OLED应用场景：除智能手机外，OLED将在智能手表、VR设备、PC、Monitor、电视等大尺寸设备中实现替代。
• OLED技术挑战：FMM工艺复杂，良率低，成本高，是当前OLED制造的主要瓶颈。

投资建议

• 推荐投资方向：OLED上游材料，尤其是发光材料、驱动IC（如中颖电子）和外挂式触控。
• 关注国内厂商：具备领先布局和技术储备的国内OLED发光材料企业将迎来发展机遇。
• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上）。

风险提示

• 新技术替代速度不及预期：OLED普及可能受技术、成本、市场接受度等因素影响。
• 行业竞争加剧：随着OLED市场扩大，竞争将更加激烈，可能导致利润下降。

产业链结构与技术要点

• OLED结构分类：AMOLED（主动矩阵）和PMOLED（被动矩阵），AMOLED为主流。
• 制造工艺：包括背板段、前板段和模组段，其中FMM工艺是核心，对位精度和封装气密性是关键挑战。
• 供应链格局：韩国企业（如三星、LG）仍占据主导地位，但国内厂商正在快速追赶。

市场规模预测

• OLED市场增长：全球OLED市场规模预计持续增长，特别是在智能手机、智能手表、VR设备等领域。
• 国内OLED市场：预计未来3~5年国内智能手机屏幕替换为OLED的市场空间达164~229亿元人民币。
• 大尺寸应用：如果PC、Monitor、电视等大尺寸设备采用OLED，市场规模将是手机OLED的14倍左右。

国内厂商布局

• 积极布局：京东方、华星光电、和辉光电、天马微电子、维信诺等企业正在加快OLED生产线建设。
• 产能释放：未来OLED面板产能将逐步释放，推动OLED在更多设备中普及。

结论

OLED技术已具备替代LCD的条件，行业趋势明确，市场前景广阔。随着苹果等大厂商的推动，OLED在智能手机中应用加速，同时在可穿戴设备、VR等新兴领域需求增长。投资机会集中在OLED上游材料领域，尤其是发光材料，国内厂商有望凭借技术突破和市场机遇实现快速发展。