2017-建筑装饰行业：发改委印发1266号文，PPP及基础设施证券化有望加速_19页-2mb

建筑装饰行业周报总结（2017年07月09日）

核心内容概述

本报告总结了2017年6月30日至7月7日期间，建筑装饰行业的重要信息、市场动态、重点公司表现以及行业估值情况。整体来看，建筑行业在PPP模式和“一带一路”政策的推动下展现出积极的发展态势，部分公司因PPP项目和海外业务增长而受到关注。同时，行业面临一定的短期压力，如利率上行和流动性收紧，但中长期趋势依然向好。

主要观点

1. 行业重要信息汇总

   • G20峰会：在汉堡召开，“一带一路”中德合作论坛顺利举行。
   • 发改委政策：印发1266号文，推动PPP模式和基础设施证券化发展，加速行业转型。
   • 粤港澳大湾区：签署深化合作框架协议，利好建筑央企和本地企业。

2. 行业观点

   • 对“一带一路”板块应保持乐观，板块经历下跌后已开始企稳。
   • 阶段性利率上行对园林板块估值产生压制，但不影响其基本面趋势，预计下半年利率下行将带动反弹。
   • PPP模式：是当前推动基础设施建设的重要方式，有助于提升公司盈利能力和市场竞争力。

3. 本月重点推荐

   • 中国建筑：作为行业巨擘，其在房建、基建、地产三大主业上具有领先优势，预计2017-2019年业绩复合增速达15%，当前估值仅8倍，为上证50中估值最低。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑工程板块：2017年6月30日至7月7日，上涨-0.01%，A股指数上涨1%，超额收益为-1.01%。
• 子行业表现：铁路工程、路桥工程、房建工程等有所上涨，园林工程涨幅显著，而部分公司如中国中冶、中国水电等出现下跌。

重点公司动态

• 葛洲坝：中标中俄天然气大单，海外业务持续增长，公司PPP项目发展迅猛，预计未来业绩持续增长。
• 中国建筑：发债用于境外项目，预计未来盈利向好，估值较低。
• 东方园林：中标吉林市松花江南部新城段水生态综合治理PPP项目，预计投资回报稳定。
• 岭南园林：与地方政府签署合作协议，涉及全域旅游及生态环境提升项目，同时有高管减持公告。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，包括华阴市长涧河流域综合治理和保山市腾冲边合区供排水项目。

行业要闻回顾

• 宏观：6月财新制造业和服务业PMI显示经济有所改善，但增速放缓。
• 建筑业：6月建筑业PMI升至61.4%，显示行业景气度较高。
• PPP政策：发改委推动PPP模式发展，带动基础设施投资增长。
• 装配式建筑：政策支持，钢结构装配市场前景广阔。
• 地方基建：江苏省推进高速公路建设，湖南省拨款用于公路水毁重建。

行业估值现状

• 各子行业PE：铁路工程13.54、路桥工程17.58、房建工程10.81、水利工程18.38、国际工程22.47、钢结构70.94、专业工程26.67、装修工程34.06、园林工程49.90、设计检测40.89。
• 相对溢价率：铁路工程0.67、路桥工程0.85、房建工程0.53、水利工程0.89、国际工程1.11、钢结构3.41、专业工程1.29、装修工程1.65、园林工程2.30、设计检测0.68。
• 历史均值：多数子行业PE和溢价率均高于当前水平，表明当前估值处于低位。

重点公司盈利预测及估值

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议的基准：相对同期恒生指数的涨跌幅。

关键信息总结

• PPP模式：发改委推动PPP模式和基础设施证券化，有助于提升行业盈利能力和市场竞争力。
• “一带一路”：板块经历下跌后企稳，有望迎来修复机会。
• 利率影响：短期利率上行对园林板块估值产生压制，但中长期仍看好。
• 重点公司表现：中国建筑、葛洲坝、东方园林等公司因PPP项目和海外业务增长受到关注。
• 估值水平：多数子行业PE处于历史低位，具备投资价值。

总结

整体来看，建筑装饰行业在PPP模式和“一带一路”政策的推动下，展现出较强的市场潜力。尽管短期面临利率上行和流动性收紧的影响，但中长期趋势依然向好。重点公司如中国建筑、葛洲坝、东方园林等在PPP项目和海外业务增长方面表现突出，估值较低，具备投资价值。行业估值整体处于低位，部分子行业如钢结构、园林工程等溢价率较高，值得关注。