2017-兴证建筑每周观点：发改委印发1266号文，PPP及基础设施证券化有望加速_19页-2mb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月30日至7月7日期间，建筑装饰行业的市场动态、投资机会及重点公司表现。报告指出，随着“一带一路”政策的推进及PPP模式的加速落地，行业整体呈现积极发展趋势。同时，部分公司因利率上行和市场调整而出现短期下跌，但长期来看，行业基本面仍具支撑。

主要观点

1. 行业重要信息

• G20峰会与“一带一路”：G20峰会在汉堡召开，“一带一路”中德合作论坛顺利举行，推动了建筑央企及地方企业的合作与发展。
• 发改委1266号文发布：鼓励运用PPP模式盘活基础设施存量资产，推动基础设施证券化，为行业带来新的增长点。
• A股加入MSCI：部分建筑股受益，提升了市场关注度。

2. 行业观点

• “一带一路”板块：经历大幅下跌后开始企稳，具备确定性绝对收益机会，推荐关注中国建筑、葛洲坝、神州长城等公司。
• 园林板块：短期内受利率上行影响，但中长期仍看好，预计下半年利率下行拐点将带来EPS和PE的双击，推荐东方园林、铁汉生态、美晨科技等。
• 利率影响：阶段性利率上行对园林板块估值形成压制，但不改变基本面向上的趋势。

3. 重点推荐

• 中国建筑：作为行业巨擘，具备房建、基建、地产三大主业优势，预计2017-2019年业绩复合增速达15%，当前估值仅8倍，为上证50中最低。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）在2017年6月30日至7月7日期间上涨-0.01%，全部A股上涨1%。
• 各子行业涨跌幅：铁路工程-0.75%，路桥工程1.92%，房建工程0.27%，水利工程-0.61%，国际工程-0.46%，钢结构0.88%，专业工程0.73%，装修工程0.81%，园林工程3.02%，设计检测2.51%。

2. 重点公司动态跟踪

• 葛洲坝：中标俄罗斯阿穆尔天然气加工厂项目，合同金额约98.873亿元，海外业务持续增长。
• 中国建筑：发行10亿美元境外债券，用于境外项目及一般公司用途，显示公司融资能力。
• 东方园林：中标吉林市松花江南部新城段水生态综合治理PPP项目，总投资5.31亿元。
• 铁汉生态：中标华阴市长涧河流域综合治理工程（一期）PPP项目，合同金额约8.95亿元。
• 岭南园林：与潢川县人民政府达成全域旅游及生态环境提升项目合作协议，投资约40亿元。

3. 行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：铁路工程13.54，路桥工程17.58，房建工程10.81，水利工程18.38，国际工程22.47，钢结构70.94，专业工程26.67，装修工程34.06，园林工程49.90，设计检测40.89。
• 相对溢价率：多数子行业溢价率高于2008年以来均值，显示市场对部分行业存在较高预期。

重点公司盈利预测及估值

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

结论

本报告指出，建筑装饰行业在政策支持下具有良好的发展前景，尤其关注“一带一路”及PPP模式带来的增长机遇。重点推荐中国建筑、葛洲坝等公司，同时对园林板块保持长期看好，认为其将受益于利率下行拐点。整体来看，行业估值处于相对低位，具备投资价值。