近期外资大举流入A股，有哪些新的变化？-20191216-安信证券-13页_610kb

报告摘要

外资持续流入A股的分析与展望

核心内容

近期外资持续流入A股，表现出超出市场预期的态势。这一趋势受到多种因素的共同推动，包括MSCI权重提升后外资主动型资金的延迟增配、中美第一阶段协议达成的预期、美股创新高带来的全球风险偏好上升以及中国金融开放政策的推进。尽管后续外资流入可能边际减弱，但其仍将是A股重要的增量资金来源之一。

主要观点

外资流入原因分析
- MSCI权重提升与延迟增配：MSCI在11月26日扩大A股纳入因子后，外资主动型资金并未立即增配，而是表现出延迟增配的特征。这可能是因为部分资金在权重提升前已进行布局，或是在权重提升后才开始调整配置。
- 中美第一阶段协议预期：外资预期中美第一阶段协议将在12月15日前达成，对人民币汇率的稳定或回升持积极态度，这增强了外资对A股的配置意愿。
- 美股创新高与全球风险偏好上升：自今年9月以来，美股持续创新高，带动了全球风险偏好上升，资金开始向新兴市场转移，其中包括A股。
- 中国金融开放政策：中国金融进一步开放，为国际机构投资者提供了更便利的条件，推动其增加对A股的配置比例。
外资配置偏好变化
- 近两个月北上资金的配置偏好发生了变化，主要流入行业包括家电、医药、电子、非银等。
- 家电、电子、非银行业出现明显增配，而医药、银行、房地产等行业的外资流入速度有所放缓。
- 外资在某些行业布局一段时间后，往往会带来行业景气上行或估值提升，值得投资者持续关注。
外资配置规模与趋势
- 截至2019年9月底，外资持有的A股资产已超过1.76万亿元，接近国内公募基金的持有水平。
- 未来国际机构投资者将继续加大对A股的配置比例，推动A股投资者结构、理念和市场机制的国际化。
- A股估值体系或将因此重构，具备国际视野和全球竞争力的优秀公司估值溢价将进一步凸显。