20180819-兴业研究-哪些因素会弱化未来原油供需预期__17页_1mb

文档总结：哪些因素会弱化未来原油供需预期？

核心内容

本报告分析了影响未来原油供需预期的多种因素，主要涵盖能源、有色金属和黑色金属三大板块。报告指出，尽管部分市场因素在支撑油价，但多个变量正在边际弱化供需预期，导致油价震荡。

一、能源板块：供需预期边际转弱

主要观点

1. 美国管道建设提前

   • Sunrise管道：提前至2018年第四季度开通，运输能力提升至22万桶/日，缓解Midland地区累库压力，可能影响库欣库存变化。
   • Cactus II和Gray Oak管道：提前投产，将显著提升美国页岩油外输能力，尤其服务于Corpus Christi港，增强其作为主要出口中心的地位。
   • Permian盆地输送系统：输送能力提升，可能进一步改善美国页岩油的外输效率。

2. 美国原油需求不及预期

   • 2018年夏季美国石化产品总需求表现弱于去年同期，叠加新兴市场经济风险上升，原油需求增速下调的可能性在增加。
   • 美国花旗经济意外指数表现不佳，反映经济前景不明朗。

3. 新兴市场风险

   • 土耳其里拉崩盘引发市场对新兴市场危机的担忧，导致全球大宗商品价格承压。
   • 印尼等国计划限制原油进口，以遏制本币贬值压力，可能进一步影响全球原油需求。

4. 供需预期变化

   • 尽管伊朗制裁可能对供应端形成支撑，但美国管道提前投产和需求疲软将边际弱化第四季度全球原油供需预期。
   • 库欣开始累库，WTI与Brent的远月价差值得关注。

二、有色金属板块：价格波动与供给风险缓解

主要观点

1. 价格走势

   • 受全球避险情绪和美元指数走强影响，有色金属价格全线下跌。
   • 中美重启贸易谈判后，市场风险偏好修复，部分品种出现反弹，但整体仍承压。

2. 铜价反弹

   • 智利铜矿罢工风险消弭，铜价止跌反弹。
   • 沪铜和伦铜库存持续下降，沪铜出现小幅贴水。

3. 锌价暴跌

   • 澳大利亚新世纪资源公司重启锌矿开采，锌价受空头打压暴跌至数月以来低位。
   • 伦锌和沪锌库存回升，进一步加剧价格下行压力。

4. 铅价与镍价

   • 铅价跌破支撑位，开启下行通道，库存上升。
   • 镍价受印尼限制镍矿石出口影响，库存下降，随后探底回升。

5. 铝价相对抗跌

   • 铝价跌幅最小，部分得益于库存下降支撑。
   • 消息面包括美铝澳洲工人罢工谈判、Alufer几内亚铝土矿项目投产等。

三、黑色金属板块：库存低位支撑价格

主要观点

1. 价格走势

   • 螺纹钢期货主力合约周度涨幅2.41%，热卷期货跌幅0.78%，焦炭期货涨幅4.69%，铁矿石期货跌幅3.99%。

2. 供需格局

   • 库存低位支撑了黑色金属价格的强势表现，尽管线螺采购同比下滑，但环保限产政策限制了库存累积。
   • 唐山提前执行采暖季限产，限产比例不低于50%，进一步压制供应端。

3. 螺纹钢表现突出

   • 螺纹钢与铜价走势同步性减弱，主要受疫情和原材料价格影响。
   • 钢材社会库存处于5年同期最低水平，支撑价格表现。

四、总结

关键信息

• 原油供需预期边际转弱：美国管道提前投产和需求不及预期将对全球供需面形成压力。
• 油价震荡：多空因素不明确，维持第三季度油价震荡的判断。
• 有色金属承压：全球避险情绪和美元走强抑制价格，但部分品种（如铜）因罢工风险缓解出现反弹。
• 黑色金属表现强势：库存低位和限产政策支撑价格，尤其以螺纹钢为主。

五、关注点

1. 中美贸易谈判进展

   • 谈判结果将影响全球经济预期，进而影响大宗商品走势。

2. 美国原油产量和库存变化

   • Sunrise管道提前投产将对Midland和库欣库存产生影响，需持续关注。

3. 新兴市场风险

   • 土耳其、印尼等国的经济风险可能继续影响原油和有色金属需求。

4. 有色金属库存变化

   • 沪铜、伦锌、沪锌等库存变化对价格走势具有重要影响。

六、免责声明

本报告由兴业研究公司提供，信息来源于合法渠道，但不保证其准确性及完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约，一切商业决策由读者自行判断。报告内容不包含任何道德、政治偏见或其他偏见，读者不应从这些角度解读。本报告版权为兴业研究公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发表。