20231102-华安证券-兴发集团-600141.SH-三季度业绩环比改善_重点项目持续推进_5页_752kb

三季度业绩环比改善，重点项目持续推进
主要观点总结

• 前三季度业绩下滑：公司2023前三季度实现营业总收入21928亿元，同比下滑1178%，归母净利润934亿元，同比下滑8098%。
• 第三季度业绩大幅改善：环比Q2增长显著，Q3营收和净利润环比大幅增长。
• 原因分析：黄磷、磷肥、湿电子化学品价格反弹，产品需求增加。

公司周期产品景气下行

• 主要产品价格下滑严重，如草甘膦系列、有机硅系列、特种化学品等均出现了同比大幅下滑。

重点项目展望

• 有机硅项目：加快推进微胶囊、RTV项目等产能扩张。
• 湿电子化学品：子公司兴福电子分拆上市，扩大超高纯电子化学品项目产能。
• 锂电新材料：布局磷酸铁锂、气凝胶毡等项目，并计划合作建设锂辉石选矿装置。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1387亿、2115亿、2918亿元，同比增速分别为-763%、525%、380%。
• PE预计为1565倍、1026倍、744倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动、安全生产、环保、项目投产不及预期。