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兴发集团2023年业绩总结与展望

业绩概况

兴发集团2023年财务数据显示，公司全年营业收入28105亿元，同比下滑72.8%，归母净利润1379亿元，同比大幅下降76.44%。主要原因是公司主营业务的草甘膦、有机硅等产品价格大幅下跌，导致盈利能力减弱。其中，草甘膦市场均价同比下跌47.8%，有机硅和黄磷价格也出现较大幅度下滑。具体来看，2023年草甘膦、黄磷、一铵、二铵、有机硅的市场均价同比分别下跌47.8%、24.5%、12.4%、33%、36.9%。

尽管全年业绩承压，但2023年第四季度公司实现业绩环比修复，单季度归母净利润同比下滑52.67%，但环比增幅高达36.85%。这主要得益于磷矿石、一铵、二铵、有机硅等产品价格的环比上涨，其中磷矿石环比涨幅达到1039%。

公司主营业务分析

1. 磷化工产业链
公司坚持发展精细磷化工，形成了以“资源能源为基础、精细化工为主导”的产业格局。公司拥有磷矿资源储量约405亿吨，磷矿石年产能585万吨，并配套建设了32座水电站和13座光伏发电站，具备“矿电化一体”的独特产业链优势，为公司提供稳定低成本的电力保障。公司目前拥有15个系列591个品种的精细磷化工产品，成为全国门类最全、品种最多的企业之一。

2. 有机硅及电子化学品
公司有机硅产品包括36万吨/年单体产能，配套下游56万吨/年硅油、20万吨/年硅橡胶、2500吨/年酸性交联剂等产品，并在建8万吨/年特种硅橡胶等项目，巩固其在有机硅行业的领先地位。此外，控股子公司兴福电子已建成6万吨/年电子级磷酸、54万吨/年功能湿电子化学品等产能，成为国内领先的电子化学品供应商，产品已实现中芯国际、SK海力士等国内外知名客户的批量供应，未来还将扩建4万吨/年电子级硫酸等项目，进一步增强盈利增长潜力。

投资建议与展望

基于2023年业绩下滑及市场周期的影响，华安证券下调了公司2024-2025年的盈利预测，并新增2026年的预测值。2024-2026年归母净利润预计分别为1723亿元、2224亿元、2444亿元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

报告指出，公司面临原材料及产品价格波动、安全环保风险、项目进度不及预期等风险。

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