纺织服装行业专题研究：盘VF公司通过收购成为全球服饰巨头，看好歌力思未来发展_28页_3mb

纺织服装行业：VF公司发展与歌力思未来展望

核心内容概览

VF公司是全球知名的服装品牌集团，旗下拥有The North Face、Vans、Timberland等知名品牌，业务覆盖全球170个国家，拥有约7万家联营店和1500家零售店。截至2017年，公司营收达118亿美元，净利润6.2亿美元，是全球市值排名第十的服装品牌公司。公司通过持续的收购和品牌管理策略，成功从手套制造商成长为全球服装行业巨头。

主要观点与关键信息

1. VF的发展历程

• 1899-1950年：VF从雷丁手套公司转型为名利场丝绸厂，开始涉足内衣领域，逐渐放弃手套制造业务。
• 1951-1968年：公司上市并开始海外扩张，产品线从内衣延伸至长袍和便服，奠定了全球化视野。
• 1969-1994年：通过品牌收购，公司逐步成长为国际多品牌集团，牛仔业务成为核心，1969年改名为VF Corporation。
• 1995-2002年：经历三次重组，降低成本、优化结构，提升净利润和利润率，公司逐步转向户外运动和休闲服饰。
• 2003年至今：继续通过收购优化品牌组合，将核心业务转向户外运动，剥离牛仔业务，专注于快速增长的领域。

2. VF成功的要素

• 品牌收购策略：公司通过收购具有全球潜力和独特定位的品牌，形成多元化品牌矩阵，如The North Face、Vans、Lee等。
• 品牌管理能力：VF尊重被收购品牌的DNA，采用松散式管理，同时进行差异化定位，通过信息系统和研发支持提升品牌价值。
• 客户导向：公司通过“Consumerization”战略，将业务转向以客户需求为中心，收集消费者数据，调整产品设计和库存管理。
• 多元化销售渠道：包括特许零售店、直营店、电子商务、百货商场等，其中线上渠道增长迅速。
• 全球供应链体系：采用全球化生产策略，通过合作模式降低运营成本，同时确保质量和效率。

3. 歌力思的对比与发展路径

• 歌力思自2015年上市以来，持续收购多个品牌，包括Laurel、Ed Hardy、IRO、VIVENNE TAM等，形成有国际竞争力的高级时装品牌集团。
• 歌力思的收购策略与VF相似，注重品牌选择和品牌管理，致力于打造强势核心品牌。
• 当前歌力思市盈率处于历史较低水平，估值低于VF公司，但具备修复潜力。

投资建议

• 收购推动增长：通过收购，企业可以快速扩张，提升市场占有率和品牌影响力。
• 品牌选择与管理：成功的收购需要符合公司战略，选择具有全球潜力和兼容文化的品牌，并通过有效的品牌管理实现协同发展。
• 海外市场认可：海外资本市场对通过收购实现增长的企业给予较高估值，歌力思具备类似潜力。

风险提示

• 多品牌运作风险：品牌过多可能导致资源分散，管理难度增加。
• 市场趋势变化风险：未能准确把握流行趋势可能影响品牌表现。
• 终端需求不振风险：消费者需求下降可能对整体业务造成冲击。

估值与财务分析

总结

VF公司通过品牌收购和优化策略，成功转型为全球服装行业巨头。其品牌选择和管理能力、客户导向的运营模式、多元化的销售渠道以及高效的全球供应链体系是其成功的关键。歌力思在品牌收购和管理方面表现出与VF相似的策略，具备成为国际知名品牌集团的潜力，且当前估值处于低位，未来有望实现估值修复。