20161016-广发证券-纺织服装行业_轻奢品牌将进入高增长轨道_看好歌力思未来发展_17页_1mb

纺织服装行业总结：轻奢品牌与歌力思发展展望

核心内容

奢侈品行业将在调整后恢复结构性增长

我国境内奢侈品市场自2013年起增速放缓，主要受到经济增速下降、反腐政策及消费外流的影响。然而，随着境外奢侈品价格的逐步调整及国内消费者对轻奢品牌的偏好增强，境内奢侈品市场有望在周期性调整后进入结构性增长阶段。我国人均GDP（PPP）接近2万美元，已具备奢侈品高速发展的经济基础。

轻奢品牌将率先进入高增长轨道

轻奢品牌因其价格适中、风格鲜明、小众化等特点，更符合我国年轻、中产阶级消费者的消费习惯。自媒体和轻奢电商平台的兴起，进一步拓宽了轻奢品牌的市场渠道，使得轻奢品牌在中国市场的发展空间更加广阔。未来十年，轻奢品牌将是中国奢侈品消费升级的主要驱动力。

主要观点

• 轻奢品牌市场潜力大：轻奢品牌满足了年轻消费者对个性化、高品质的需求，同时价格相对亲民，使其成为我国奢侈品消费的首选。
• 自媒体与电商推动轻奢品牌发展：自媒体帮助轻奢品牌传播文化，电商则提供了更广泛的销售渠道，增强了品牌曝光和购买便利性。
• 境内外价差缩小促进消费回流：随着部分奢侈品品牌调整定价策略，境内奢侈品价格逐渐与境外接轨，推动消费回流。
• 歌力思的战略布局：公司通过并购海外轻奢品牌，如Laurel、Ed Hardy、IRO等，逐步打造多品牌轻奢集团，拓展市场空间，提升品牌价值。

关键信息

奢侈品行业分类

轻奢品牌发展优势

• 年轻化消费群体：我国奢侈品消费者以25-40岁为主，更倾向轻奢品牌。
• 消费动机差异：中国消费者重视通过奢侈品获得社会认同，轻奢品牌契合这一需求。
• 电商与自媒体助力：轻奢电商和自媒体平台的兴起，提升了轻奢品牌的传播力和销售渠道。

歌力思并购策略

• 海外品牌收购：已收购Laurel、Ed Hardy、IRO等海外知名轻奢品牌，控制其股权。
• 多品牌战略：通过资本市场的杠杆效应，继续收购优质轻奢品牌，打造多品牌轻奢集团。
• 协同效应显著：收购品牌与歌力思主品牌在设计、渠道、资源上具有高度协同性，有利于提升整体竞争力。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响消费者可支配收入，进而抑制奢侈品消费。
• 外延式并购不及预期：若收购品牌表现不佳或并购进度受阻，可能影响公司业绩和股价表现。

相关研究

• 歌力思（603808）：品牌并购打开业绩上涨空间，看好公司未来发展。
• 歌力思（603808）：坐拥两大轻奢品牌，中国高级时装集团启航。
• 歌力思（603808）：15年稳健增长，多品牌不断落地。

行业发展趋势

• 消费回流：随着境内外价差缩小，境内奢侈品消费将逐步增长。
• 轻奢品牌崛起：轻奢品牌将成为中国奢侈品消费升级的主力。
• 品牌长青潜力：通过品牌并购和战略调整，奢侈品牌仍具备长期生命力。

附录：图表索引

• 图1：奢侈品市场自2013年起进入调整期。
• 图2：服装、鞋帽及皮具类奢侈品市场规模。
• 图3：中国出境游客人次。
• 图4：中国出境游客人均消费额。
• 图5：中国出境游客消费构成。
• 图6：中国消费者奢侈品消费目的地。
• 图7：奢侈品消费水平与经济发展水平高度相关。
• 图8：我国奢侈品行业即将迎来高速发展的窗口期。
• 图9：部分发达省市的人均GDP（PPP）。
• 图10：时尚奢侈品电商平台Shopbop。
• 图11：时尚奢侈品电商平台Net-a-Porter。
• 图12：Coach近年来营收情况。
• 图13：Coach近年来营业利润率情况。
• 图14：Coach近年来归母净利润情况。
• 图15：Coach股价表现。