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报告摘要

安踏拟收购PUMA 29.06%股权助力全球化

核心内容

安踏体育公司于2026年1月27日发布公告，拟以15亿欧元现金对价受让Groupe Artémis持有的PUMA SE 29.06%股权，交易完成后安踏将成为PUMA单一最大股东。此次收购是安踏深化全球化布局的关键举措，旨在通过战略协同提升PUMA在大中华区的业务复苏能力，并进一步完善其多品牌矩阵。

主要观点

收购背景与目的：PUMA正处于“重置（Reset）”战略的业绩低谷期，2025年前三季度收入同比下降8.5%，净利润亏损3.08亿元，Q3单季收入下滑15.3%。安踏希望通过收购PUMA，借助其在EMEA及美洲市场的渠道优势和品牌资产，实现地域互补，增强全球竞争力。
品牌与市场协同：PUMA在专业足球、跑步品类方面具有优势，可填补安踏主品牌与AmerSports、FILA之间的生态位空缺，覆盖从大众到中高端、从时尚到硬核户外的全球消费需求。
运营与供应链赋能：安踏在FILA及AmerSports上已验证的卓越零售运营能力和高效率的供应链整合优势，有望助力PUMA在大中华区业务复苏，释放增长潜力。
行业与市场表现：本周纺织服饰行业整体下跌0.68%，其中服装家纺跌幅较大。但1月全国降温有助于冬装销售，预计2026年1-2月数据将企稳回升。
投资建议：建议关注高景气户外赛道的安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外；纺织制造方面关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份；下游品牌可关注高股息、低估值标的如海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

关键信息

一、收购交易详情

交易金额：15亿欧元现金对价
收购比例：PUMA SE 29.06%
交易后地位：安踏将成为PUMA单一最大股东
治理方式：通过向监事会委派代表参与治理，尊重PUMA品牌积淀与独立运营基因

二、PUMA当前状况

业绩表现：2025年前三季度收入59.74亿欧元，同比下降8.5%；Q3收入下滑15.3%，净利润亏损6230万欧元
市场优势：在EMEA及美洲市场有深厚的渠道根基与品牌资产
产品优势：专业足球/跑步品类填补了安踏品牌矩阵的空缺

三、本周股市与行业数据

股市表现：上证指数跌幅0.44%，深证成指跌幅1.62%，沪深300微涨0.08%，创业板指微跌0.09%
纺织服饰行业：跌幅0.68%，其中纺织制造子行业跌幅1.76%，服装家纺子行业跌幅2.69%
出口数据：
- 2025年12月纺织纱线、织物及其制品出口额125.80亿美元，同比增长1%
- 服装及衣着附件出口额134.12亿美元，同比下降10.9%
原材料价格波动：
- 棉价：中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16183元/吨，本周上涨1.97%
- 涤纶长丝：DTY150D/48F上涨1.90%，POY150D/48F上涨3.43%
- 羊毛：AWEX东部市场指数下跌1.42%