20241208-国金证券-纺织品和服装行业研究_关注报喜鸟收购Woolrich进程_有望拓宽户外功能性场景_9页_1mb

报告总结

一、核心观点

国金证券认为，报喜鸟集团即将收购高端户外品牌Woolrich，这将有助于打开户外高功能性市场，拓宽其产品矩阵。Woolrich成立于1830年，以其美式低调风格、标志性红黑品牌元素著称，母公司Woolrich International 2017年收入达18亿欧元。若收购完成，报喜鸟可通过Woolrich的户外场景和羊毛材质属性，进一步丰富产品风格，提升整体盈利水平。

1. 纺织服装板块：零售数据改善（10月服装零售同增80%，增速环比9月增长84%）提振板块信心。

政策支持叠加季节性订单需求，服装零售底部逐渐筑底。行业投资建议为“增持”，推荐品牌服饰龙头如李宁、比音勒芬；纺织制造板块具备韧性，推荐华利集团等。

2. 新疆棉花事件与出口数据：新疆棉花协会表示坚决不接受优衣库不使用新疆棉花的说法。

工信部披露1-10月纺织企业工业增加值同比增长44%，出口额24789亿美元，同比增长15%。

二、投资建议

1. 差异化价格定位，提升盈利空间：报喜鸟收购Woolrich后，其产品线覆盖高端价格区（对应约合人民币4583元至7638元），有望推动集团中高端业务升级。
2. 整合运营能力：报喜鸟在运营韩国、意大利、法国等国际品牌方面经验丰富（哈吉斯5年间营收CAGR达1504%），有助于Woolrich在中国市场拓展。
3. 原材料数据：棉花、纤维价格波动较大，行业主要原材料价格呈小幅下滑趋势，但内外棉价差仍有空间。

三、风险提示

1. 内需恢复不及预期
   尽管零售数据好转，但居民消费信心仍待验证。
2. 汇率波动风险
   美元政策变化可能影响人民币汇率，对出口型企业盈利能力构成压力。
3. 关税风险
   美国可能加征额外关税，影响下游出口企业利润。

行情回顾

本周纺织服装板块上涨182%，板块内如意集团、跨境通、欣龙控股表现最佳，反观日播时尚、伟星股份表现较弱。上涨主要受服装零售数据回升带动，板块估值仍处于偏低水平，具备较强弹性。

如有进一步触发，可能会对股价形成短期扰动。