20260315-华泰期货-农产品周报_地缘冲突持续_板块震荡上扬_10页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档对棉花、白糖和纸浆三大商品的市场情况进行分析，涵盖价格走势、供需变化、市场策略及潜在风险。整体来看，棉花和白糖市场呈现震荡上扬趋势，而纸浆则维持弱势，价格下跌。各品种的供需格局、政策影响及国际环境均对市场走势产生重要影响。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2605合约收盘价为15415元/吨，环比上涨0.78%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为16704元/吨，环比上涨190元/吨；全国棉花现货加权均价为16877元/吨，环比上涨199元/吨。
• 基差：现货基差CF05 + 1462，环比上涨79。

国际情况

• 美国旱情：截至3月10日，全美干旱区域面积占比为54.0%，较前一周减少0.9个百分点，得州干旱区域面积占比为81.8%，较前一周减少0.4个百分点。
• 供需格局：26/27年度全球棉市供需格局有望进一步收紧，美棉中长期前景偏多。

国内情况

• 纺织市场：国内纺织市场交投活跃，纺企订单排期较长，开机率较高。
• 库存去化：新疆和内地纺企库存逐渐去化，部分纺企现金流有所好转。
• 价格走势：整体成交重心上涨，但内地纺企实际现金流仍为负，盈利空间有限。

策略

• 中性偏多：中长期看多，但短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力。

风险

• 宏观及政策风险：如国内增发配额、国际局势变化等。
• 主产国天气风险：如美国和得州的干旱情况可能影响产量。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2605合约收盘价为5447元/吨，环比上涨1.42%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格为5470元/吨，环比上涨80元/吨；云南昆明地区现货价格为5335元/吨，环比上涨95元/吨。
• 基差：广西基差SR05 + 23，云南基差SR05 - 112。

国际情况

• 供需变化：StoneX预计2025/26榨季全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。
• 油价影响：中东局势升级带动原油价格上涨，从而推动原糖期价反弹，但基本面尚未发生实质性转变。

国内情况

• 收榨进度：广西和云南收榨进度延后，新增糖厂收榨数量较少。
• 库存情况：国内工业库存偏高，节后仍处于累库阶段。

策略

• 中性：短期上涨由地缘冲突和资金情绪推动，基本面改善有限，上方压力仍存。

风险

• 宏观、天气及政策影响：如中东局势、巴西糖醇比、国内政策等。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价为5272元/吨，环比下跌0.94%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价为5290元/吨，环比下跌20元/吨；俄针现货均价为4910元/吨，环比持平。
• 基差：现货基差SP05 + 18，环比上涨30。

国际情况

• 供应变化：智利Arauco公司针叶浆外盘报价持平，阔叶浆报价上涨。
• 全球供应：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。

国内情况

• 需求疲软：终端有效需求不足，下游纸厂采购意愿较低。
• 产能扩张：2026年纸张产能扩张，对纸浆原料形成边际增量需求。

策略

• 中性：纸浆基本面整体偏弱，港口库存仍处于高位，短期价格或维持低位盘整。

风险

• 外盘报价变动：如智利、巴西等国报价超预期波动。
• 汇率风险：影响进口成本，进而影响国内价格。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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