20260315-华泰期货-油脂周报_国际冲突不断_油脂大幅波动_11页_2mb

国际冲突不断，油脂大幅波动总结

核心内容

近期国际冲突加剧，推动国际原油价格上涨，从而带动油脂市场整体波动。受地缘政治影响，油脂价格呈现先扬后抑再反弹的走势，其中棕榈油涨幅最大，豆油次之，菜油同步上涨。市场情绪、成本端支撑及板块联动成为推动价格上涨的主要因素。

主要观点

• 油脂市场整体上涨：本周三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）期现货价格均上涨，棕榈油涨幅最大，豆油次之，菜油涨幅相对较小。
• 地缘政治推动价格上涨：中东局势紧张推升国际原油价格，通过生物柴油需求链条传导至油脂市场，成为上涨的核心驱动力。
• 生物柴油属性增强：油脂的能源属性增强，尤其棕榈油对原油价格波动敏感度高，成为市场焦点。
• 国内供需格局分化：棕榈油受高库存和弱需求压制，豆油因供应偏紧及政策利好支撑而维持高位震荡，菜油则受益于成本端支撑及供应恢复，呈现震荡偏强走势。

关键信息

一、价格行情

二、棕榈油供需

• 供应端：马来西亚2月毛棕榈油产量128.5万吨，环比下降18.55%；3月1-10日产量环比上升1.55%，出口环比大幅增加。
• 库存端：全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比增加3.23%，同比增加96.87%，库存攀升至历史高位。
• 买船情况：本周国内棕榈油买船无新增，进口利润倒挂严重，贸易商买船意愿低迷。
• 需求端：现货市场受高价格抑制，终端需求疲软，重点油厂棕榈油成交总量仅1000吨，日均成交量200吨。

三、豆油供需

• 供应端：2026年第10周豆油实际产量34.83万吨，环比增加211.42%；预计第11周产量将升至39.27万吨。
• 库存端：全国114家样本油厂豆油库存109.4万吨，环比微降0.26%；库存水平保持平稳。
• 成本端：巴西大豆收割进度慢于去年同期，国内海关收紧检疫标准，叠加原油上涨，进口大豆成本支撑增强。
• 需求端：现货高价抑制终端刚需，成交清淡，仅贸易商补空单带来阶段性成交。

四、菜油供需

• 供应端：3月6日沿海油厂进口菜籽压榨量3.0万吨，环比增加1.8万吨；菜油产量1.23万吨，环比增加0.74万吨。
• 库存端：全国进口菜籽库存12.1万吨，环比减少20%；沿海油厂菜油库存0.6万吨，环比减少37%；华东菜油商业库存25.55万吨，环比小幅下降。
• 成本端：中国对加拿大油菜籽进口政策利好，带动ICE加菜籽价格周度上涨3.37%。
• 需求端：下游提货节奏有序恢复，提货量较上期大幅增加。

后市展望

• 棕榈油：短期仍将维持高位宽幅震荡，跟随原油波动；长期需关注印尼生柴需求提升及国内库存压力。
• 豆油：受供应偏紧及成本端支撑影响，短期维持高位震荡格局，长期供应压力仍存，涨幅弱于棕榈油。
• 菜油：受益于成本端支撑及供应恢复，短期震荡偏强，后续需关注中东局势演变、菜籽到港节奏及油厂开机恢复情况。

图表说明

• 图1至图3：展示棕榈油、豆油、菜油的现货均价。
• 图4至图6：展示三大油脂主力合约价格走势。
• 图7至图9：展示豆油、菜油、棕榈油的现货基差。
• 图10至图11：展示豆油—菜油、豆油—棕榈油的盘面价差。
• 图12至图13：展示棕榈油进口利润及对盘利润。
• 图14至图18：展示马来西亚及印尼棕榈油出口、产量、单产等数据。
• 图19至图24：展示国内豆油、菜油的产量及成交量。
• 图25至图28：展示国内菜油、棕榈油库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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