20260315-华泰期货-燃料油周报_地缘冲突扰动持续_市场结构偏强运行_10页_1mb

文档总结：地缘冲突扰动持续，市场结构偏强运行

核心内容

当前燃料油市场受到中东地区地缘冲突的持续影响，尤其是伊朗与美国、以色列之间的紧张局势，导致霍尔木兹海峡通航受阻，能源供应面临显著扰动。市场整体呈现偏强运行态势，高硫和低硫燃料油价格均上涨，波动率较高。

主要观点

供应端影响

• 中东地区供应紧张：霍尔木兹海峡通航受阻，导致中东高硫燃料油出口大幅减少，3月预计仅出口20万吨，环比与同比分别下降286万吨和344万吨。
• 伊朗与波斯湾整体供应下降：伊朗3月高硫燃料油发货量预计16万吨，环比下降74万吨，同比减少71万吨；波斯湾整体发货量预计337.6万吨，占全球高硫燃料油海运发货量的29%。
• 俄罗斯供应基本稳定：俄乌冲突未结束，但俄罗斯石油供应仍维持，3月俄罗斯高硫燃料油发货量预计149万吨，环比下降96万吨，同比减少125万吨。
• 低硫燃料油供应收紧：科威特、尼日利亚、巴西等主要出口国均出现低硫燃料油出口量下降，部分国家甚至出现零出口，供应端受到地缘冲突和政策变化的双重影响。

需求端变化

• 航运需求上升：由于中东局势紧张，许多船舶选择绕行，增加了航程，间接提振了船用燃油消费。
• 发电需求增加：中东地区天然气价格暴涨，促使埃及、巴基斯坦等国增加燃料油采购。
• 炼厂需求上升：原料供应紧张导致炼厂开工率被动下降，进而增加燃料油需求。

库存情况

• 新加坡燃料油库存上升：本周新加坡燃料油库存为2415.7万桶，环比增加3.74%。
• 舟山港库存下降：舟山港燃料油库存为118万吨，环比减少0.84%。
• 其他港口库存变化：青岛港、大连港库存分别为125万吨和125万吨，分别环比与同比变化不详。

市场结构与趋势

• 高硫燃料油：市场短期震荡偏强，受地缘冲突影响较大，价格弹性高。
• 低硫燃料油：价格同样偏强，主要受到柴油与航煤裂解价差上涨以及炼厂原料短缺的影响。
• 市场波动性高：由于地缘冲突的不确定性，市场波动率显著上升，需警惕风险。

关键信息

供应影响

• 霍尔木兹海峡通航受阻，导致高硫燃料油供应显著收紧。
• 俄罗斯可能成为边际增量补充，但高运费与亚洲市场的Back结构抑制了跨区贸易。
• 科威特成为波斯湾主要低硫燃料油出口国，3月出口量预计23万吨，环比与同比均下降。
• 尼日利亚低硫燃料油出口量预计为零，巴西征收12%出口税，进一步收紧市场流通。

需求变化

• 船用燃油需求因绕行增加而上升。
• 发电需求因天然气价格暴涨而增加，部分国家转向燃料油采购。
• 炼厂因原料短缺而降低开工率，间接增加燃料油需求。

市场表现

• 高硫燃料油（FU）：主力合约周度涨幅达19.08%。
• 低硫燃料油（LU）：主力合约周度涨幅达24.38%。
• 价格与价差：新加坡高硫380现货价格、低硫现货价格及价差均呈现上涨趋势，反映出市场对燃料油的高需求与低供应。

市场风险

• 地缘冲突持续，存在进一步升级风险。
• 油价波动剧烈，市场不确定性高。
• 炼厂意外检修、政策变化、制裁风险等均可能对市场造成影响。

图表与数据

• 图1至图30提供了新加坡高硫与低硫燃料油现货价格、价差、到岸价、库存等关键数据。
• 图表显示了市场波动、库存变化、价差走势及期货合约表现，为市场分析提供了直观依据。

市场建议

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，建议观望为主，注意高波动风险。
• 低硫燃料油：短期同样偏强，需关注裂解价差及库存变化。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

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