20260315-广发期货-贵金属周报_中东地缘冲突使油价飙升_通胀升温美元走强打压贵金属避险属性_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月15日当周贵金属市场的走势，结合地缘政治、宏观经济、供需关系及资金面变化，对黄金、白银、铂金与钯金进行了详细分析。报告指出，中东地缘冲突导致国际油价飙升，引发通胀升温，美元走强压制了贵金属的避险属性，从而对黄金和白银价格形成压力。同时，全球机构对贵金属价格的乐观预期、央行购金力度以及投资需求的上升为贵金属提供了支撑。铂金与钯金则因油价高企和供应短缺而承压回落，但其工业需求仍有韧性。

主要观点与关键信息

一、本周行情回顾

• 黄金：国际金价本周累计下跌2.9%，收于5018.1美元/盎司，跌破20日均线，周K线形成“二连阴”。
• 白银：国际银价累计下跌4.61%，收盘报80.584美元/盎司，跌幅较黄金更大。
• 铂金：本周累计下跌6.55%，收盘报2022.3美元/盎司，跌幅最大。
• 钯金：累计下跌4.41%，周五收于1551美元/盎司，跌幅相对较小。

二、后市展望

• 黄金：短期走势偏空，若美元持续走强，金价可能进一步下探至4850美元附近。建议在行情稳定后择机配置买入平值或浅虚值看涨期权，或轻仓参与金银比套利。
• 白银：短期可能下探至2月以来低位，关注70美元附近的支撑。建议卖出23000元上方虚值看涨期权，赚取时间价值。
• 铂金与钯金：短期受宏观金融属性及需求预期反转影响，价格承压回落，整体表现偏弱。铂金或回踩至1900美元附近，钯金或回落至1450美元附近。

三、资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓略降1.8吨，但下降幅度较上周有所缓和，亚洲地区增持有一定支撑。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓大幅下降301吨，对价格形成打压。
• 期货持仓：CFTC黄金期货净多头环比略增，白银期货净多头显著增加，反映市场情绪有所改善。
• 库存变化：黄金与白银交易所库存均进一步下降，反映实物交割需求增强，未来存在逼仓风险。

四、贵金属产业链数据

• 黄金需求：2025年全球黄金需求达5002吨，创历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源。
• 白银需求：12月我国未锻造白银出口量进一步下降，银粉进口量连续两个月回升，光伏行业对白银需求保持稳定。
• 铂金与钯金：铂金连续第三年短缺，但2026年供应赤字预计收窄；钯金因价格涨幅较小，工业需求有所回升。

五、宏观基本面分析

• 美国经济：2月ISM制造业PMI微降至52.4，服务业PMI大幅上升至56.1，显示经济扩张和服务业增长强劲，但通胀压力仍存。
• 美联储政策：2月非农就业人数意外减少9.2万，失业率升至4.4%；尽管经济有所改善，但美联储降息步伐暂缓，市场预期未来政策路径将更加曲折。
• 通胀与利率：美国CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比为2.5%，通胀仍顽固；美联储降息概率在3月18日会议上为99.1%，但市场对降息时点有所推迟。
• 欧元区经济：2月制造业PMI回升至50.8，服务业PMI略升至51.8，综合PMI升至51.9，显示温和复苏；但核心CPI同比上涨2.4%，服务通胀升至3.4%，通胀反弹压力较大。

总结

本周贵金属市场在中东地缘冲突和美元走强的双重压力下整体承压下行。黄金和白银价格同步回落，但黄金抗跌性相对更强。铂金与钯金受油价上涨和供应短缺影响，跌幅更大，但其工业需求仍具韧性。市场对贵金属的配置需求持续上升，尤其在“去美元化”和全球机构上调价格预测的背景下，长期仍具支撑。美联储政策路径的不确定性、地缘冲突的持续影响以及全球经济增长前景是影响贵金属走势的关键因素。建议投资者关注市场消息面变化，合理利用期权工具进行对冲和配置。