固收深度报告：扶贫债来了解一下-20180709-东吴证券-21页-2mb

报告摘要

扶贫债来了解一下

核心内容

扶贫债是为支持国家脱贫攻坚战略而发行的债券，具有较强的公益性特征，并获得了较多的财政和金融政策支持。投资者应重点关注扶贫相关债券，因其具备相对特殊的信用资质。

主要观点

政策背景：十九大将精准脱贫列为三大攻坚战之一，2018年国务院政府工作报告进一步强调加大精准脱贫力度，提出具体目标，如减少农村贫困人口1000万以上，完成易地扶贫搬迁280万人。
财税支持：中央和地方财政逐步增加扶贫开发投入，扶贫资金向连片特困地区和重点县倾斜，且地方财政投入纳入中央财政专项扶贫资金绩效评价。
金融支持：金融机构出台多项政策，如扶贫再贷款、小额信贷支持、简化贫困地区企业上市和发债审批流程等，以增强扶贫项目的融资能力。
扶贫债投资价值：扶贫债因政策支持和公益性质，信用资质相对较好，建议投资者关注。

关键信息

1. 扶贫相关概念梳理

1.1 为什么要关注扶贫债

十九大提出的三大攻坚战之一，政策支持力度大。
扶贫债具有较强的公益性，得到较多财政和金融政策支持。
扶贫债信用资质相对特殊，具备较高的投资价值。

1.2 扶贫的概念与方式分类

扶贫：扶助贫困户或贫困地区发展生产，改变穷困面貌。
主要扶贫方式：
- 产业发展脱贫
- 转移就业脱贫
- 易地搬迁脱贫
- 教育扶贫
- 健康扶贫
- 生态保护扶贫
- 保障兜底
- 社会扶贫

2. 贫困人口分布与扶贫区域划分

2.1 贫困人口分布

中国贫困人口测算采用不同标准，如“1978年标准”、“2008年标准”、“2010年标准”。
2016年，贫困人口主要集中在西南、华南、华中地区，贵州省、云南省、河南省等省份贫困人口数量较多。
贫困发生率较高的地区集中在西北和西南地区，如西藏、新疆、甘肃、贵州、云南等。

2.2 扶贫区域划分

重点扶贫县：全国共有592个重点县，主要分布在中西部地区，其中云南省最多，有73个。
连片特困地区县：全国划分出11个连片特困地区，涉及680个县，其中滇桂黔石漠化区、四省藏区、秦巴山区等是扶贫攻坚的主战场。

3. 2011年以来扶贫相关政策梳理

3.1 中央重点推进

2011年《中国农村扶贫开发纲要（2011—2020年）》提出总体目标、财税支持、投资倾斜和金融支持等政策。
各项政策强调提高扶贫效率，实现“两不愁、三保障”，并推动贫困地区发展。

3.2 各部委配套措施

财政部：加大财政专项扶贫资金投入，提高资金使用效益。
中国人民银行：加大扶贫再贷款力度，支持贫困地区融资。
证监会：简化贫困地区企业上市和发债审批流程。
银监会：完善扶贫小额信贷政策，支持建档立卡贫困户发展生产。

4. 扶贫相关的债券梳理

4.1 扶贫债梳理

当前存续的扶贫信用债共18支。
债券包括企业债、公司债、中票、短融、PPN等。
投资者应重点关注这些债券，因其具备较高的政策支持和信用资质。

4.2 扶贫相关债券具体分析

18云能投CP001：募集资金10亿元，用于归还到期借款和煤电一体化项目运营资金。
- 偿债资金来源：公司营业收入、现金流、政策支持。
- 政府补贴：由云南省政府提供支持。
17陕交建MTN001：募集资金20亿元，用于归还扶贫贷款及其他债务。
- 偿债资金来源：公司营业收入、现金流、政策支持。
- 政府补贴：交通部和陕西省交通厅提供车购税补助和财政支持。
18桂交投MTN001：募集资金15亿元，用于偿还扶贫贷款。
- 偿债资金来源：公司营业收入、现金流、政策支持。
- 政府补贴：广西财政厅承诺在贷款无法按期还本付息时先行垫付。
18兰州交通MTN001：募集资金2亿元，用于归还扶贫项目贷款。
- 偿债资金来源：公司营业收入、现金流、政府购买服务收入。
- 政府补贴：兰州市政府提供政府购买协议，确保项目收入。
17丽鹏G1：募集资金2.5亿元，用于生态修复和林业产业扶贫项目。
- 偿债资金来源：项目收益、企业现金流、担保公司提供担保。
- 政府补贴：政府购买服务收入，包括城乡建设用地增减挂钩指标流转收益。
16沪扶贫项目NPB01/16沪扶贫项目NPB02：募集资金5亿元，用于泸州市易地扶贫搬迁项目。
- 偿债资金来源：项目收入、差额补偿、担保。
- 政府补贴：政府购买服务收入，确保项目收益覆盖债券本息。
17 秕阳债：募集资金10亿元，用于光伏扶贫和城市停车场建设。
- 偿债资金来源：项目收益、企业现金流、担保公司提供担保。