20180709-东吴证券-固收深度报告_扶贫债来了解一下_21页_2mb

扶贫债来了解一下

核心内容概述

扶贫债作为支持国家脱贫攻坚战略的重要融资工具，受到中央和地方政府的高度重视。在政策支持、财税安排和金融扶持等多方面推动下，扶贫相关债券具备一定的信用优势。本文系统梳理了扶贫债的概念、贫困人口分布、扶贫区域划分、相关政策以及相关债券的具体情况，并提示了投资风险。

主要观点

1. 扶贫债的重要性

• 扶贫是十九大提出的三大攻坚战之一，具有较强的公益性特征。
• 扶贫债是扶贫资金的重要来源，受到较多的财政和金融政策支持。
• 43号文和地方债务置换开启了城投新老划断，扶贫相关债券具备相对特殊的信用资质，建议投资者重点关注。

2. 扶贫方式分类

• 产业发展脱贫：通过发展特色产业带动贫困户增收。
• 转移就业脱贫：提供就业岗位，提高贫困人口收入。
• 易地搬迁脱贫：搬迁至条件更好的地区，改善生活条件。
• 教育扶贫：提升贫困人口文化素质和技能。
• 健康扶贫：改善贫困地区医疗条件，防止因病致贫。
• 生态保护扶贫：结合生态保护与扶贫，提升可持续发展能力。
• 保障兜底：完善社会保障体系，实现兜底脱贫。
• 社会扶贫：通过东西部协作、中央单位定点帮扶等方式形成扶贫合力。

3. 贫困人口分布与扶贫区域划分

• 贫困人口主要集中在西南、华南、华中地区。
• 国家扶贫开发工作重点县：全国共592个，其中云南最多，为73个。
• 连片特困地区：全国划分出11个连片特困地区，加上西藏、四省藏区、新疆南疆三地州，共14个，涉及680个县。

4. 扶贫相关政策梳理

• 中央层面：2011年《中国农村扶贫开发纲要（2011-2020年）》明确了扶贫开发的总体目标、财税支持、金融支持等。
• 各部委配套措施：
  • 财政部：加大财政专项扶贫资金投入。
  • 人民银行：出台扶贫再贷款政策。
  • 证监会：简化贫困地区企业融资程序。
  • 银监会：支持扶贫小额信贷发展。
  • 国土资源部：优化增减挂钩政策，支持扶贫搬迁。

5. 扶贫相关债券梳理

• 扶贫债筛选：根据募集资金用途筛选出18支扶贫相关信用债。
• 债券特征：
  • 主要发行人包括地方交通、能源、城投等。
  • 多数债券获得政策支持，部分由政府提供财政补贴或担保。
  • 偿债资金来源包括项目收入、政府补贴、企业现金流等。

关键信息

1. 扶贫债具体案例分析

2. 风险提示

• 地方债务严监管：地方政府对城投公司支持力度减弱。
• 城投公司转型：信用资质分化，部分城投公司面临较大风险。
• 金融监管超预期：可能导致债市利率大幅上行，城投公司再融资环境恶化，资金链承压。

总结

扶贫债是国家脱贫攻坚战略的重要组成部分，其发展受到中央和地方政府的高度重视。通过财税支持、金融政策倾斜、专项债券发行等多种方式，扶贫债在改善贫困地区基础设施、促进产业发展、提高贫困人口收入等方面发挥了积极作用。投资者应关注扶贫债的特殊信用资质和政策支持，同时注意地方债务监管、城投公司信用分化等风险因素。