> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长实集团（01113.HK）2025年业绩总结 ## 核心内容概述 长实集团（01113.HK）于2025年发布的中期业绩报告显示，公司整体表现符合市场预期，财务状况持续优化，同时保持了稳定的派息政策。尽管归母净利润同比减少20.6%，但扣除投资物业重估损失后的净利润仍同比增长2.3%。公司通过优化业务结构，降低对房地产开发的依赖，增强了财务稳健性。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **归母净利润**：2025年为108.47亿港元，同比减少20.6%，主要受投资物业重估损失影响。 - **重估前净利润**：119.6亿港元，同比增长2.3%。 - **每股派息**：全年合计每股派息1.78港元，同比增长2.3%，对应年化股息收益率约3.8%。 ### 2. **收入结构** - **业务板块收入占比**：物业销售（24%）、物业租赁（7%）、英式酒馆（31%）、基建业务（32%）。 - **区域收入占比**：中国香港（21%）、中国内地（8%）、英国（45%）。 ### 3. **物业销售情况** - **确认收入**：204.49亿港元，同比显著增长。 - **利润率下降**：由于促销折扣和减值拨备，香港物业销售利润率下降。 - **已售未结转销售金额**：207.02亿港元，显示未来盈利潜力。 ### 4. **EBIT表现** - **整体EBIT**：183.47亿港元，同比增长2.8%。 - **非物业销售业务EBIT**：156.1亿港元，占比85.1%，为公司提供稳定利润。 - **基建业务EBIT**：86.62亿港元，同比增长3.6%，占比31.4%，成为利润增长的重要来源。 ### 5. **财务状况** - **有息负债**：514亿港元，同比减少13亿港元。 - **现金及等价物**：417亿港元，净负债为97亿港元，同比减少69亿港元。 - **负债净额与总资本净额比率**：2.3%，同比下降1.7个百分点，杠杆水平显著降低。 --- ## 关键信息 ### 1. **业务结构调整** - 长实集团正逐步减少对房地产开发的依赖，增加海外基建等高质量资产的布局。 - 通过出售UK Rails和UKPN的权益，回流大量现金，进一步优化财务结构。 ### 2. **盈利模式** - 物业销售以外的业务（尤其是基建业务）为公司提供了持续稳定的利润来源。 - 物业销售业务虽受利润率影响，但其收入增长和未来潜力仍值得期待。 ### 3. **市场与投资建议** - 报告未对股票进行评级，表明公司当前表现未达到明确的投资评级标准。 - 投资者需关注市场环境变化及潜在风险因素，如地缘政策、通胀、消费预期、汇兑损失及房地产销售表现。 --- ## 风险提示 - **地缘政策风险**：国际局势变化可能对公司海外业务产生影响。 - **通胀上升**：可能导致成本上升，压缩利润空间。 - **消费不及预期**：影响物业销售和英式酒馆业务。 - **汇兑损失**：汇率波动可能影响公司收益。 - **房地产销售不及预期**：可能对物业销售业务造成压力。 --- ## 财务数据概览 | 项目 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | |------------------|------|------|------|------| | 收入总额(亿港元) | 796 | 711 | 716 | 858 | | 同比增长(%) | -4.4 | -10.6| 0.7 | 19.9 | | 归母净利润(亿港元)| 217 | 173 | 137 | 108 | | 同比增长(%) | 2.1 | -20.0| -21.2| -20.6| | 归母净利润率(%) | 27.3 | 24.4 | 19.1 | 12.6 | | ROE(%) | 5.8 | 4.5 | 3.5 | 2.8 | | 每股收益(港元) | 5.98 | 4.86 | 3.89 | 3.10 | | 每股股息(港元) | 2.28 | 2.05 | 1.74 | 1.78 | --- ## 投资建议说明 - 投资建议的评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对于相关市场指数的涨跌幅。 - 报告未给出具体股票评级，因此公司当前处于“无评级”状态。 --- ## 信息披露 - 公司在知晓范围内履行信息披露义务，投资者可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。 - 兴证国际证券有限公司及关联公司与多家企业存在投资银行业务关系。 --- ## 法律声明与风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告数据来源可靠，但公司不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应持续关注更新信息。 - 兴业证券可能持有公司证券头寸或提供相关服务，存在潜在利益冲突。 --- ## 报告发布机构 - **兴业证券经济与金融研究院** - **地址**： - 上海：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 - 北京：朝阳区建国门外大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元 - 深圳：福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 - 香港（兴证国际）：德辅道中199号无限极广场32楼全层 - **邮箱**： - 上海、北京、深圳：research@xyzq.com.cn - 香港（兴证国际）：ir@xyzq.com.hk --- 本报告内容完整，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。