20250331-兴证国际证券-越秀交通基建-01052.HK-平临高速收购落地_保持稳健派息_4页_419kb

越秀交通基建(01052.HK) 2025年3月31日研究报告总结

核心内容

越秀交通基建在2024年面临一定的经营压力，主要由于收费公路到期、阶段性路网分流、低温天气及节假日免费通行延长等因素影响，导致路费收入及车流量下降。尽管如此，公司仍保持了稳健的财务状况和持续的派息政策。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现收入人民币38.7亿元，同比下降2.5%；股东应占盈利为人民币6.57亿元，同比下降14.2%。
• 收入构成：路费收入、服务区和油站收入、委托公路管理服务收入、其他路费营运收入分别为37.9亿元、0.38亿元、0.35亿元、0.08亿元，同比变化为-1.4%、+7.6%、-2.7%、+12.0%。
• 成本结构：经营成本同比增长11.3%，其中路产摊销成本增长显著，达到15.1亿元，同比增长18.5%；员工成本等刚性开支也有所上升，导致归母净利率小幅下滑。
• 派息政策：2024年公司全年每股派息为0.25港元，派息率为58.5%。2025年3月28日收盘价对应2024年股息收益率为6.9%。
• 财务状况：截至2024年底，公司总有息负债为174.6亿元，同比增长2.3%；账面现金为19.8亿元，同比下降16.9%；资产负债率为58.9%，同比下降0.4个百分点；财务费用率同比下降1.7个百分点。

关键信息

• 平临高速收购：公司于2024年11月完成对平临高速55%股权的收购，预计将在2025年带来正向利润贡献。
• 津雄高速出售：公司于2024年12月完成对津雄高速60%股权的出售，出售后不再持有该股权。
• 风险提示：公司面临车流表现不及预期、宏观政策变化、资产收购和出售事项变动、极端天气影响等风险。
• 投资评级：公司目前为“无评级”。

财务指标概览

投资建议

• 估值情况：2025年3月28日对应2024年PE为8.5倍，股息收益率为6.9%。
• 建议关注：公司保持稳健的财务状况，持续稳定派息，且平临高速的收购将为2025年带来正向贡献，建议投资者关注其未来表现。

其他重要信息

• 分析师：宋健、严宁馨（后者非香港注册持牌人）
• 报告来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
• 风险提示：包括车流表现、政策变化、资产变动及极端天气等。
• 法律声明：本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，投资风险由客户自行承担。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。

信息披露

• 公司履行了必要的信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 公司与多家企业存在财务权益及商务关系，包括部分投资银行客户。

版权声明

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