20241110-德邦证券-2024年10月通胀数据点评_国内需求叠加产业需求_价格有望进一步趋稳_6页_860kb

宏观点评：2024年10月通胀数据解读

核心观点

受猪价回落、油价温和下行等因素影响，10月CPI同比涨幅略有回落，PPI环比降幅明显收窄，预计四季度价格趋稳是核心基调。未来重点关注猪肉需求、油价走势、冰雪旅游消费政策和工业品需求变化。

四季度展望

1. CPI温和运行

   • 猪价因供给过剩可能继续下降，扰动食品项；油价在供需宽松背景下预计小幅回落；冰雪旅游将成为消费新亮点，提振核心CPI。
   • 不过“去地产化”削弱消费意愿，复苏仍需政策加持。

2. PPI修复进程

   • 环比回升信号逐步显现，政策端（专项债加码、消费券落地）及产业端（新能源、人工智能、新型电力系统投资）叠加催化价格上涨。
   • 黑色金属及能源领域价格共振下跌仍是拖累，节能降碳政策或加剧中上游供给压力。

风险提示

原油、猪肉等大宗商品价格波动，宏观政策超预期调整，及消费复苏主观性显著增强是主要变量。