20150601-安信证券-有色金属_坚定超配有色_重点关注国企改革_14页_906kb

有色金属行业动态分析总结（2015年6月1日）

核心内容概述

2015年6月1日的有色金属行业分析指出，尽管全球市场整体偏弱，但部分品种如锌价表现强劲，显示出结构性供需变化与政策影响的叠加效应。报告强调，当前是配置有色板块的绝佳时机，重点推荐国企改革与具有高成长性的企业，同时对行业未来趋势进行了分析。

主要观点

• 有色金属板块表现优于大盘：上周有色金属板块上涨1.7%，远超上证综指的下跌1.0%，显示出板块抗跌性与潜在的上涨动能。
• 锌价逆市上涨：锌价上涨主要由于精锌矿供给短缺、国内新增冶炼产能受限以及库存持续去化。预计未来3-5年锌价弹性最大。
• 贵金属、稀土、小金属普遍下跌：黄金下跌1.3%，白银下跌2.1%；稀土、钨、钼、锑、铟等价格持续走低，但下跌空间有限，部分品种接近成本线。
• 流动性、供需、政策共振：有色板块的大行情依赖于流动性、供需变化与政策支持的共振，当前正是三大因素强强联合的窗口期。
• 国企改革是核心关注点：国务院文件明确推进国企改革，市场对相关试点与政策细则的预期增强，中金岭南、中钨高新、株冶集团等公司成为重点关注对象。
• 行业投资建议：建议继续超配有色金属板块，重点关注具备业绩弹性、资源储备、资本运作空间大的公司。

关键信息

有色金属板块表现

• 一周涨幅：有色金属板块上涨1.7%。
• 子板块表现：
  • 黄金板块上涨，主要受紫金矿业复牌后涨停带动。
  • 镁板块上涨，因宜安科技与深赛格战略合作。
  • 锆板块上涨，受益于核电IPO预期。

锌价上涨原因

• 供给短缺：全球精锌矿供给短缺，国内新增冶炼产能受限。
• 库存去化：自2013年以来，锌的全球主要交易所及社会库存持续去化，接近2010年水平。
• 需求稳定：镀锌板需求保持4-5%增速，具有较强支撑。

贵金属表现

• 黄金与白银下跌：黄金下跌1.3%，白银下跌2.1%，主要因美联储鹰派言论与美元走强。

稀土与小金属

• 稀土价格普跌：下游需求不足，商家减产，但接近成本线，下跌空间有限。
• 小金属普跌：钼、钨、锑等价格持续下跌，部分品种如铟因供应减少可能带来支撑。

重点推荐股票

• 中金岭南：
  • 资源自给率最高（130%）。
  • 业绩弹性大，受益于国企改革与互联网+。
  • 目标市值500亿，目标价22.6元。
• 银泰资源：
  • 坐拥优质矿山，现金创造能力强。
  • 增储潜力大，资本运作空间广阔。
  • 目标市值380亿，目标价35.02元。
• 宜安科技：
  • 液态金属布局，与深赛格签订战略合作协议。
  • 具备技术优势与政策支持，目标市值150亿，目标价56.38元。
• 银邦股份：
  • 3D打印及钛合金耗材龙头。
  • 实控人增持，业绩拐点临近。
  • 目标市值150亿，目标价40元。
• 中国铝业与云铝股份：
  • 受益于铝价上涨、电改降本及国企改革。
  • 铝价弹性不大，但政策支持可能带来业绩改善。
• 五矿资源：
  • 拥有秘鲁LasBambas铜矿，具备高质铜与低开采成本优势。
  • 国企背景带来重组潜力，估值EV/EBITDA为17倍。

国企改革动向

• 政策支持：国务院文件明确推进国企改革，市场预期增强。
• 重点标的：
  • 中金岭南：广东省国企改革试点，具备多重利好。
  • 中钨高新：有望注入湖南有色120万吨钨矿资产，打造全产业链龙头。
  • 株冶集团：有望注入五矿集团金融资产。

行业动态

• Ivanhoe与紫金矿业合作开发Kamoa铜矿：紫金矿业将购入49.5%股权，项目有望带来业绩提升。
• BHP推迟Spence铜矿扩建：项目推迟，未来十年投资计划也受到影响。
• MMG利用世纪矿处理杜加尔河矿石：预计增加锌精矿产量，提升运营经验。
• 沙特与Alcoa合资建铝厂：投资108亿美元，成为全球成本最低的铝厂之一。
• 巴理克黄金与紫金矿业战略合作：双方在新几内亚金矿合作，推动EBITDA增长。
• 3D打印与液态金属发展：
  • 2015世界3D打印技术产业大会即将召开。
  • 中国首套液态金属导热膏、导热片生产线建成，应用前景广阔。

风险提示

• 美国加息超预期：可能引发金属价格大幅下调。
• 全球经济复苏受阻：需求低迷可能拖累行业表现。
• 国企改革进展缓慢：可能影响政策预期与市场信心。

投资评级

• 整体评级：同步大市-A维持评级。
• 个股评级：
  • 中金岭南：强烈推荐，目标价22.6元。
  • 宜安科技：买入-B，目标市值150亿，目标价56.38元。
  • 银邦股份：买入-B，目标市值150亿，目标价40元。
  • 银泰资源：买入-A，目标市值380亿，目标价35.02元。

结论

当前有色金属行业处于流动性、供需和政策共振的窗口期，锌价上涨趋势明确，其他品种则受制于需求疲弱与政策不确定性。建议投资者继续超配有色板块，重点关注锌、铝、铜等品种，以及具备国企改革、互联网+、3D打印、液态金属等成长性驱动的个股，如中金岭南、银泰资源、宜安科技、银邦股份等。同时，需警惕美国加息、全球经济复苏不及预期等风险因素。