20220724-东吴证券-电池回收再生周报_锂价维持钴价回落镍价抬升_折扣系数上行盈利能力稳定_世界动力电池大会强调回收体系建设_14页_748kb

电池回收再生周报总结

核心内容概述

本周电池回收再生行业呈现锂价维持、钴价回落、镍价抬升的格局，同时折扣系数整体上升，项目盈利能力稳定提升。行业动态显示政策支持加强，回收体系逐步完善，企业布局加快，投资建议方面重点推荐多家龙头企业，同时提示潜在风险。

主要观点

• 成长性优先于周期性：电池回收行业具备持续成长属性，报废量持续增长带来长期产业红利，盈利模式为再制造，收入与成本同步变动，利润相对稳定。
• 盈利能力稳定提升：本周锂电循环项目平均单位碳酸锂毛利为19.66万元/吨，单位废料毛利为3.11万元/吨，平均毛利率为28%，高于2021年平均水平。
• 金属价格波动：锂价保持平稳，钴价回落，镍价上涨，锰价回落至2021年水平，但药剂成本仍处高位，对盈利能力构成一定压力。
• 折扣系数上升：各类型废电池的折扣系数均上涨3个百分点，显示市场对废旧电池回收价值的认可度提高。
• 政策推动行业：工信部表示我国已建成1万多个动力电池回收服务网点，政策支持为行业提供发展保障。
• 行业动态积极：天赐材料在广东江门启动年产20万吨电解液及10万吨电池回收项目，投资力度加大，项目前景良好。

关键信息

1. 价格跟踪

• 锂价：金属锂价格为297万元/吨，电池级碳酸锂价格为47.00万元/吨，周涨幅为0.2%。
• 钴价：金属钴价格为34.00万元/吨，周跌幅为5.8%，年初至今跌幅为31.3%。
• 镍价：金属镍价格为18.39万元/吨，周涨幅为7.4%，年初至今涨幅为19.2%。
• 锰价：金属锰价格为1.63万元/吨，周跌幅为1.2%，年初至今跌幅为58.5%。
• 折扣系数：各类型废电池折扣系数均上涨3个百分点，其中三元极片粉料折扣系数上涨至157%。

2. 盈利跟踪

• 平均毛利率：28%，高于2021年平均。
• 制造成本：液碱和硫酸价格虽小幅下降，但整体仍处于高位。
• 盈利模型：以1吨三元电池料为单位，测算显示收入与成本同步变动，盈利能力稳定。
• 敏感性分析：碳酸锂价格和折扣系数对盈利能力影响显著，折扣系数提升有助于提高毛利率。

3. 行业动态

• 工信部表态：我国已建成1万多个动力电池回收服务网点，强调产业链完善与绿色低碳转型。
• 天赐材料项目：年产20万吨电解液及10万吨电池回收项目落户广东江门，计划总投资12亿元，预计年产值57亿元。

投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材。
• 建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示

• 锂电池装机不及预期：影响行业成长性。
• 回收模式变化：可能影响原料获取及项目运营。
• 金属价格下行：对盈利构成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降。

估值与盈利预测

结论

电池回收再生行业在政策推动与市场需求双重驱动下，保持稳健增长态势。当前盈利能力良好，且具备长期成长潜力。投资者可关注具备技术优势与政策支持的企业，同时警惕行业竞争加剧与金属价格波动带来的风险。