20180712-光大证券-天源迪科-300047.SZ-2018半年度业绩预告点评_业绩增长强劲_大数据和云业务加速落地_5页_1mb

天源迪科2018半年度业绩预告总结

核心内容

天源迪科（300047.SZ）于2018年发布半年度业绩预告，预计上半年实现盈利3755.69万元-4092.01万元，同比增长235%-265%。该业绩增长主要得益于内生增长与外延并购的双重驱动，同时非经常性损益也对净利润产生积极影响。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 外延并购：子公司维恩贝特在2018年上半年并表，为公司贡献净利润约1800万元。
• 非经常性损益：预计对净利润产生约1050万元的正面影响。
• 剔除影响后的增长：若剔除上述因素，净利润增长为17%-61%，显示公司内生增长能力强劲。
• 行业需求上升：三大运营商Boss系统进一步云化，带动行业需求增长；公司在公安及其他行业的云和大数据产品落地加速。

2. 公安大数据业务进展

• 公安大数据项目自2016年试点以来，已中标深圳、珠海、武汉、泰州、郴州、中山和广州等地。
• 项目形成良好示范效应，公司正加速与多个地市进行警务大数据顶层设计，预计未来将加速落地，持续为业绩增长提供动力。

3. 产业云BOSS需求回暖

• 随着联通混改结束和BOSS系统升级改造，运营商对云化产品的需求上升。
• 2017年华为战略性退出全球BOSS市场，公司有望在该领域提升市场份额。
• 产业云BOSS已在物流、新能源、农业等行业形成成熟解决方案，并在多个超大型企业应用，成为新的增长点。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年归属上市公司股东净利润分别为2.21亿元、2.91亿元、3.59亿元，对应EPS分别为0.55元、0.73元、0.90元。
• 估值指标：2018年目标价为17.00元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 产业云BOSS拓展不及预期
• 警务大数据平台中标不及预期
• 市场整体估值水平下降

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 目标价：17.00元
• 期限：6个月
• 当前价：15.16元

估值方法与分析师信息

分析师

• 姜国平：S0930514080007，电话：021-22169167，邮箱：jianggp@ebscn.com
• 卫书根：S0930517090002，电话：021-22167336，邮箱：weishugen@ebscn.com

联系人

• 万义麟：电话：021-22169315，邮箱：wanyilin@ebscn.com

公司基本信息

• 总股本：3.99亿股
• 总市值：60.50亿元
• 一年最低/最高价：10.31元/17.60元
• 近3月换手率：110.43%

估值方法说明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

特别声明

• 本报告仅供公司客户使用，未经许可不得复制、分发或引用。
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