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天源迪科（300047.SZ）2018年第三季度报告总结

核心内容

天源迪科在2018年第三季度发布了其前三季度业绩报告，整体表现符合预期，盈利能力持续改善。公司实现营业收入19.29亿元，同比增长20.50%；净利润7823万元，同比增长136.50%，位于业绩预告上限。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度净利润为7823万元，同比增长136.50%，若剔除子公司维恩贝特带来的3300万元净利润影响，则净利润为4523万元，同比增长36.73%，基本符合市场预期。
• 盈利能力提升：公司毛利率提升4.87个百分点至23.96%，主要得益于高毛利率的电信、金融信息化产品及警务云大数据产品的收入占比增加。
• 子公司表现：维恩贝特有望完成全年6353万元的业绩承诺，且其与公司协同效应显著，对整体业绩贡献明显。
• 研发投入加大：公司持续加大在云计算、大数据、物联网等领域的研发投入，2018年前三季度研发支出达1.49亿元，同比增长56.94%，以增强产品竞争力。
• 云和大数据业务发展：公司与华为云、阿里云等巨头合作，推动云和大数据业务落地，进一步扩大电信运营商BSS市场份额，并在公安业务和金融信息化领域取得良好进展。
• 未来业绩预测：分析师维持公司2018-2020年归属上市公司股东净利润分别为2.21亿元、2.91亿元和3.59亿元，对应的EPS分别为0.55元、0.73元和0.90元，目标价为17.00元，维持“增持”评级。

关键信息

业绩预测与估值指标

风险提示

• 产业云BOSS拓展不及预期
• 警务大数据平台中标不及预期
• 市场整体估值水平下降

股票信息

• 当前价：12.45元
• 目标价：17.00元
• 目标期限：6个月
• 总股本：3.99亿股
• 总市值：49.69亿元
• 一年最低/最高价：10.31元/17.60元
• 近3月换手率：88.57%

投资建议

• 评级：增持
• 说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%

总结

天源迪科在2018年前三季度展现出良好的业绩增长和盈利能力提升，受益于高毛利产品收入占比增加及子公司维恩贝特的协同效应。公司持续加大在云和大数据等领域的研发投入，推动业务加速落地，预计全年业绩增速符合预期。分析师维持“增持”评级，并给出目标价17.00元，同时提醒投资者注意相关风险。