20180813-光大证券-天源迪科-300047.SZ-2018半年度报告点评_业绩符合预期_云和大数据产品拓展顺利_5页_1mb

天源迪科（300047.SZ）2018半年度报告总结

核心内容概述

天源迪科在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，收入和利润均超过预期。公司主要业务集中在运营商、公安及金融行业，云和大数据产品拓展顺利，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 收入：2018年上半年实现收入11.83亿元，同比增长22.09%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为3836万元，同比增长242.18%；扣非后净利润为2857.62万元，同比增长270.17%。
• 剔除非经常性损益后：净利润为1070万元，同比增长38.67%，基本符合预期。
• 子公司贡献：金华威贡献了上半年总营收的64.6%，但增速较小，导致营收增速低于利润增速。

行业拓展

• 电信行业：受益于运营商云转型和公司在云计算技术上的领先优势，BSS市场份额进一步扩大。上半年实现收入1.65亿元，同比增长76.68%。产业云BSS已布局中国电信及多个省分公司，并向OSS域延伸，中国移动市场也形成突破。
• 公安行业：自2016年开始试点，警务云大数据项目快速推进，新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。上半年政府行业收入3522万元，同比增长34.55%。随着公安部机构改革完成，预计未来警务云大数据业务将加速落地。
• 金融行业：受维恩贝特并表影响，上半年金融行业营收1.52亿元，同比增长238.12%。公司在智能风控、智能催收及“人工智能反洗钱”产品上取得进展。

盈利预测

• 未来三年净利润预测：2018年为2.21亿元，2019年为2.91亿元，2020年为3.59亿元。
• EPS预测：2018年为0.55元/股，2019年为0.73元/股，2020年为0.90元/股。
• 目标价：维持17.00元，评级为“增持”。

关键信息

财务数据

风险提示

• 产业云BOSS拓展不及预期；
• 警务大数据平台中标不及预期；
• 市场整体估值水平下降。

估值与市场表现

• 当前股价：14.30元；
• 目标价：17.00元；
• 目标期限：6个月；
• 市场数据：
  • 总股本：3.99亿股；
  • 总市值：57.07亿元；
  • 一年最低/最高：10.31/17.60元；
  • 近3月换手率：115.64%。

投资建议

• 评级：增持；
• 理由：云和大数据产品加速落地，未来增长潜力较大。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异；
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告；
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议；
• 报告信息可能随时调整，不保证及时发布更新。

公司信息

• 公司名称：光大证券股份有限公司；
• 成立时间：1996年；
• 业务范围：涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、自营、基金代销、融资融券等；
• 分支机构：包括上海、北京、深圳等地的多个业务部门。

联系信息

• 分析师：姜国平、卫书根；
• 联系人：万义麟；
• 电话：021-22169315；
• 邮箱：wanyilin@ebscn.com。