20260322-银河期货-供应扰动加大_矿价高位运行_19页_1mb

供应扰动加大，矿价高位运行总结

核心内容概述

本报告分析了当前铁矿石市场的主要影响因素，包括供应端扰动、需求端表现、库存水平及价格走势。整体来看，铁矿石价格处于高位运行，市场存在较大博弈，建议现货企业采取高位套保策略。

主要观点

• 价格走势：铁矿石价格本周高位震荡，市场博弈加剧，盘面估值已处于高位。
• 供应端扰动：全球铁矿石发运量维持高位，季节性因素影响较小，但供应端政策不确定性较大。
• 需求端表现：国内终端制造业用钢需求低位运行，地产仍处于底部，基建和制造业投资增速有所好转，但实际终端需求尚未明显改善。
• 库存情况：进口铁矿港口总库存处于过去几年最高水平，但实际可流动性库存可能处于中性水平，供需宽松格局延续。
• 交易建议：建议现货企业以高位套保为主，套利方面可考虑5/9月差高位反套入场，期权方面建议观望。

关键信息

供应端分析

• 全球发运量：2026年至今全球铁矿石周度均值为3021万吨，同比增加9.3%。
• 澳洲与巴西发运量：澳洲周度发运1725万吨，同比增加6.4%；巴西周度发运644万吨，同比增加1.8%。
• 主要矿山发运量：力拓同比增长10%；BHP同比增长2.2%；FMG同比增加7.8%；VALE同比增加6%。
• 季节性因素：每年一季度主流矿山供应处于淡季，天气对发运量影响较大，价格易涨难跌。

库存数据

• 港口总库存：本周为17098万吨，环比小幅回落，同比增加2636万吨。
• 贸易矿总库存：本周为11338万吨，环比减少112万吨，同比增加1632万吨。
• 钢厂库存：247钢厂进口铁矿库存本周为9034万吨，环比增加105万吨，同比减少91万吨。
• 铁矿供需差：国内铁矿总供应量与总需求量保持平衡，但供需宽松格局延续。

需求端表现

• 铁水产量：2026年至今国内铁水产量同比基本持平。
• 粗钢产量：同比减少1.6%，其中建材表需同比减少3.7%，非建材表需同比减少1.4%。
• 终端用钢需求：一季度国内终端用钢需求仍处于低位，延续去年四季度偏弱走势。

价格与利润分析

• 普氏铁矿价格指数：当前处于高位，市场博弈加大。
• 进口利润：PB粉、卡粉、超特粉、PB块、FMG、金布巴等进口利润均有所变化，部分品种利润下降。
• 价差情况：1/5价差、5/9价差等价差波动较大，反映市场对不同品种的预期差异。

交易策略

• 单边策略：建议现货企业高位套保。
• 套利策略：可考虑5/9月差高位反套入场。
• 期权策略：建议观望。

结构总结

一、综合分析与交易策略

• 当前铁矿石价格高位震荡，市场博弈加剧。
• 建议现货企业采取高位套保策略，以规避价格波动风险。
• 套利方面可考虑5/9月差高位反套入场，期权方面建议观望。

二、铁矿核心逻辑分析

• 供应扰动：地缘冲突加剧，全球大宗商品供应扰动预期较强。
• 供应端：铁矿自身供应端存在扰动预期，但尚未实质落地。
• 季节性因素：一季度铁矿供应处于淡季，价格易涨难跌。
• 需求端：国内终端用钢需求仍处于低位，但基建和制造业投资增速有所好转。
• 库存情况：港口库存处于高位，但实际可流动性库存可能处于中性水平，供需宽松格局延续。

三、铁矿基本面数据追踪

• 发运量：全球发运量维持高位，澳洲和巴西发运量均有增长。
• 库存水平：进口铁矿港口总库存处于过去几年最高水平，钢厂库存小幅增加。
• 需求表现：铁水产量同比基本持平，粗钢产量同比回落，终端用钢需求仍偏弱。
• 价格与利润：铁矿价格高位运行，部分进口利润下降，价差波动较大。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场存在较大不确定性，建议客户独立判断。
• 本报告内容可能随市场变化而更新，银河期货不承担更新责任。

作者信息

• 作者：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：电话：021-65789252；邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn

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