20260322-华泰期货-化工周报_顺丁橡胶供应端扰动延续_16页_4mb

顺丁橡胶供应端扰动延续总结

核心内容概述

本报告分析了顺丁橡胶及天然橡胶市场的供应、需求、价差与库存等关键指标，指出当前市场面临供应端扰动延续、需求端受多重因素影响、价差修复与库存调整等趋势。同时，报告对市场策略和潜在风险进行了评估，为投资者提供参考。

主要观点

1. 供应端扰动持续

• 天然橡胶供应：国内云南主产区已开割，海南产区3月底将开割，国内产量逐步回升，但海外供应仍处于淡季，整体供应压力暂未显现。
• 顺丁橡胶供应：上游丁二烯生产持续亏损，导致顺丁装置降负荷及检修增加，总体供应将延续下降趋势。
• 库存变化：青岛港口天然橡胶库存小幅下降，但期货库存有所增加；顺丁橡胶生产企业与贸易商库存均下降，显示去库趋势。

2. 需求端支撑与抑制并存

• 轮胎行业：全钢胎与半钢胎开工率环比小幅回升，主要受益于国内内销改善及出口至欧洲轮胎增加，但伊朗冲突对出口中东轮胎形成抑制。
• 其他需求：橡胶鞋材、橡胶管、输送带等下游行业产能利用率维持稳定，但整体需求增长有限。

3. 价差与成本端支撑

• 天然橡胶成本支撑较强：原料价格坚挺，叠加国内产量回升，对天然橡胶价格形成支撑。
• 合成橡胶强势：随着天然橡胶与合成橡胶价差修复，后期合成橡胶对天然橡胶价格将产生拉动作用。

关键信息

一、价差

• RU基差：-100元/吨（-10），显示期货价格贴水。
• NR基差：+625元/吨（+25），期货价格升水。
• BR基差：-585元/吨（-345），期货价格贴水。
• 顺丁橡胶进口利润：-2680元/吨（-15），显示进口成本较高。
• 丁二烯生产利润：-645.39元/吨，亏损扩大。

二、供应数据

• 青岛港口入库率：7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率：65.58%（-12.52%），产量26333吨。
• 丁二烯产能利用率：下降，显示生产受限。

三、需求数据

• 轮胎开工率：全钢胎72.21%（+0.41%），半钢胎79.32%（+1%）。
• 山东省库存天数：全钢胎41.09天（-2.82），半钢胎44.59天（+0.75），显示库存下降。
• 出口情况：中国充气橡胶轮胎出口数量月度数据表明出口保持稳定。

四、库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存：677569吨（-2843）。
• 社会库存：1364871吨（-15581）。
• 期货库存：RU库存125440吨（+4600），NR库存48082吨（-1209）。
• 顺丁橡胶库存：生产企业34000吨（-1350），贸易商8610吨（-470），库存下降。

市场策略

• RU及NR：中性策略，预计下周胶价或延续震荡调整。
• BR：谨慎偏多，上游供应收缩及原料价格坚挺将支撑价格继续偏强运行。

风险提示

• 原料价格波动：泰国胶水、杯胶、烟片等原料价格变化可能影响市场走势。
• 天气因素：云南、泰国等主产区天气变化可能影响产量。
• 国储政策调整：可能对市场供需产生影响。
• 需求预期变化：出口形势及下游开工率变化可能对价格形成压力或支撑。

图表概览

• 图1-图26：涵盖天然橡胶与顺丁橡胶的价差、库存、开工率、产量等关键数据，用于市场分析与趋势判断。
• 图27-图66：提供青岛港口入库率、出库率、库存数据，以及国内与海外产量、毛利、利润等信息，支持市场供需分析。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

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