20260327-银河期货-铁矿石4月报_供应扰动仍存_矿价高位运行_18页_9mb

铁矿石市场分析总结（2026年3月27日）

核心内容概述

2026年3月铁矿石市场整体呈现偏强走势，价格高位运行。尽管全球铁矿石供应持续宽松，但市场对供应扰动的预期以及季节性因素支撑了价格的反弹。同时，国内终端用钢需求尚未实质性好转，叠加高基数效应，预计2026年上半年国内用钢需求将面临减量压力。库存方面，港口总库存处于历史高位，但实际可流动性库存维持中性水平。

主要观点

• 供应端：全球铁矿石发运量在2026年1-2月同比增加1900万吨，主要矿山如力拓、VALE、BHP、Fortescue等产量和发运量均有所增长。其中，西芒杜项目成为2026年全球铁矿石增量的主要来源，预计全年增量约2000万吨。
• 需求端：国内固定资产投资增速有所好转，基建和制造业投资出现积极修复，但终端用钢需求仍未明显改善，预计上半年国内用钢需求将面临减量。
• 市场估值：铁矿石价格已处于高位，盘面估值偏高，后期供应端政策不确定性较大，建议现货企业采取高位套保策略。
• 价格驱动因素：地缘冲突、供应扰动预期、季节性因素共同支撑了3月铁矿价格的上涨，但市场分歧加大，短期进一步上涨动力减弱。

关键信息

一、全球铁矿石供应情况

• 2026年1-2月：全球铁矿发运量同比增加1900万吨，供应宽松格局延续。
• 主要矿山表现：
  • 力拓：四季度产量8970万吨，发运量9130万吨，2026年发运量预计增加约1500万吨。
  • VALE：四季度产量9040万吨，发运量8490万吨，2026年预计增产约500万吨。
  • BHP：四季度产量7630万吨，发运量7540万吨，2026年发运量预计小幅增加。
  • Fortescue：四季度产量4980万吨，发运量5050万吨，2026年发运量预计增加500万吨。
• 西芒杜项目：预计2026年发运量增加约2000万吨，但项目仍处于投产初期，实际发运节奏低于市场预期。

二、国内铁矿石需求与库存

• 国内铁精粉产量：2025年同比减少1%，2026年1-2月同比基本持平，但不同地区表现分化。
• 终端用钢需求：2026年1-2月粗钢产量同比下降450万吨，制造业和建筑用钢需求均呈现下降趋势。
• 库存情况：进口铁矿港口总库存处于历史高位，但实际可流动性库存维持中性水平，库存压力尚未显现。

三、市场展望与策略建议

• 价格走势：3月铁矿价格偏强，但市场分歧加大，短期上涨动力减弱。
• 交易策略：
  • 单边：建议现货企业采取高位套保策略。
  • 套利与期权：市场观望为主，暂不建议操作。
• 风险提示：宏观和资金面可能反复，铁矿供应端政策存在不确定性。

图表说明

• 图1至图4展示了普氏铁矿、PB粉、卡粉-PB粉价差及PB粉-超特粉价差走势。
• 图5至图10反映了钢厂利润、跨期价差及不同合约的基差变化。
• 图11至图22展示了全球及区域铁矿发运量变化。
• 图23至图30展示了国内铁精粉及各地区产量情况。
• 图31至图42展示了房地产、基建、制造业用钢需求及全球用钢消费量走势。

总结

综上所述，2026年铁矿石市场在供应宽松与需求疲软的背景下，价格维持高位运行。短期内，市场仍存在供应扰动预期和季节性因素支撑，但终端用钢需求尚未实质性好转，叠加高基数效应，预计国内需求将面临减量。建议现货企业采取高位套保策略，保持谨慎观望态度。