> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大炼化周报总结 ## 核心内容概述 2026年3月22日发布的《大炼化周报》分析了地缘冲突对油价的影响，以及国内和国外大炼化项目的价差变化。报告还涵盖了聚酯板块、炼油板块和化工板块的市场动态，包括价格走势、利润变化、库存情况及开工率等关键指标。同时，报告列出了相关上市公司表现及投资风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 油价与大炼化价差 - **国际油价上涨**：本周布伦特原油均价为104.6美元/桶，环比上涨7.6%；WTI原油均价为95.3美元/桶，环比上涨2.8%。 - **国内大炼化价差下降**：本周国内重点大炼化项目价差为1898元/吨，环比下降435元/吨（-19%）。 - **国外大炼化价差上升**：国外重点大炼化项目价差为3125元/吨，环比上升168元/吨（+6%）。 ### 2. 聚酯板块 - **产品价格上涨**：POY、FDY、DTY行业均价分别为9271元/吨、9421元/吨、10686元/吨，环比分别上涨493元/吨、364元/吨、593元/吨。 - **行业利润上升**：POY、FDY、DTY行业周均利润分别为397元/吨、231元/吨、472元/吨，环比分别上涨85元/吨、0元/吨、152元/吨。 - **库存增加**：POY、FDY、DTY行业库存分别为26.6天、31.2天、31.7天，环比分别增加3.3天、4.0天、3.5天。 - **开工率上升**：涤纶长丝整体开工率为88.7%，环比上升2.5个百分点。 - **下游表现**：织机开工率为52.6%，环比上升1.4个百分点；织造企业原料库存为9.8天，环比下降2.3天；成品库存为19.4天，环比下降0.3天。 ### 3. 炼油板块 - **国内成品油价格上涨**：汽油和柴油价格均上升，航空煤油价格略有下降。 - **美国成品油价格上涨**：汽油、柴油和航空煤油价格均上升。 - **欧洲与新加坡成品油市场**：欧洲和新加坡的成品油价格及价差均呈现上涨趋势。 ### 4. 化工板块 - **PX价格下降**：本周PX均价为1268.7美元/吨，环比下降16美元/吨；与原油价差为505.1美元/吨，环比下降70.2美元/吨；开工率为86.5%，环比下降1.3个百分点。 - **其他化工品价格波动**：EVA、聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA等化工品价格和利润均有所波动，部分产品库存增加，部分产品价差扩大。 ### 5. 相关上市公司表现 - **主要公司**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 - **股价与盈利预测**：各公司股价和盈利预测数据如下（单位：元、亿元）： - **恒力石化**：股价20.7，总市值1457，2024A归母净利润70，2025E归母净利润80，2026E归母净利润93，2027E归母净利润107。 - **荣盛石化**：股价11.3，总市值1130，2024A归母净利润7，2025E归母净利润19，2026E归母净利润29，2027E归母净利润41。 - **东方盛虹**：股价10.7，总市值704，2024A归母净利润(23)，2025E归母净利润1，2026E归母净利润35，2027E归母净利润45。 - **恒逸石化**：股价10.8，总市值388，2024A归母净利润2，2025E归母净利润4，2026E归母净利润7，2027E归母净利润8。 - **桐昆股份**：股价16.9，总市值403，2024A归母净利润12，2025E归母净利润20，2026E归母净利润35，2027E归母净利润40。 - **新凤鸣**：股价15.4，总市值258，2024A归母净利润11，2025E归母净利润11，2026E归母净利润17，2027E归母净利润23。 --- ## 风险提示 1. **项目实施进度不及预期**：可能影响整体盈利能力。 2. **宏观经济增速下滑**：可能导致需求复苏弱于预期，影响产品销售。 3. **地缘风险演化**：可能引发原材料价格波动，增加成本压力。 4. **行业产能发生重大变化**：可能影响市场竞争格局。 5. **统计口径及计算误差**：可能导致数据解读偏差。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 总结 本周大炼化市场受到地缘冲突影响，油价维持高位震荡，国内大炼化价差环比下降，而国外价差有所上升。聚酯板块产品价格和利润普遍上涨，但库存增加，下游织机开工率略有提升。炼油板块国内和国外成品油价格均上涨，化工板块部分产品价格和利润上升，但PX价差缩小，开工率下降。相关上市公司股价和盈利预测存在差异，需关注市场变化及风险提示。