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宝城期货期货研究报告总结

核心内容概览

本报告由宝城期货发布，分析了近期中国期货市场多个品种的走势及影响因素，涵盖金融期货、黑色板块、能源化工板块及农产品板块，为投资者提供市场动态与策略参考。

金融期货分析

1、股指期货

• 利多因素：

  • 政策持续托底总需求，重点支持扩大内需及科技创新，稳定股市预期。
  • 资金净流入股市的趋势中长期不变。

• 利空因素：

  • 中东地缘危机长期化风险上升，引发对全球经济衰退的担忧。
  • 美联储货币政策转鹰派，全球流动性边际收紧，股票估值端承压。

• 主导逻辑：
  政策面持续利好及资金净流入对股指构成强支撑，但地缘政治风险和流动性收紧可能对股指形成压制，预计短期内股指期货将维持区间震荡。

国债期货分析

• 利多因素：

  • 宏观经济有效需求不足，未来货币政策整体偏宽松。
  • 中东地缘危机上升，国债的资产配置需求增强。

• 利空因素：

  • 央行倾向于结构性降息，短期内全面降息可能性较低。
  • 输入性通胀上升风险存在，可能影响货币政策宽松节奏。

• 主导逻辑：
  货币政策中长期偏宽松支撑国债期货，但短期内全面降息可能性低，叠加通胀压力，预计国债期货将维持震荡整理。

黑色板块分析

1、沪铜

• 利多因素：

  • 下游补库意愿上升，对铜价形成支撑。

• 利空因素：

  • 美国降息预期下降，商品估值下调。
  • 国内电解铜库存高企。

• 主导逻辑：
  铜价受宏观氛围转冷和高库存影响大幅下挫，但下游补库意愿上升给予支撑，预计维持高位震荡，关注2.3万关口支撑。

2、沪铝

• 利多因素：

  • 下游补库意愿上升，对铝价形成支撑。

• 利空因素：

  • 美国降息预期下降，商品估值下调。
  • 资金关注度下降。

• 主导逻辑：
  铝价因宏观氛围转冷和资金流出而下跌，但跌至低位后下游补库意愿增强，预计维持高位震荡，关注2.3万关口支撑。

3、螺纹钢

• 利多因素：

  • 需求季节性改善，原料成本支撑。

• 利空因素：

  • 供应持续增加，库存偏高，需求改善力度受限。

• 主导逻辑：
  螺纹钢供需双增，但库存拐点已现，需求改善有限，预计维持区间震荡，关注需求表现。

4、热轧卷板

• 利多因素：

  • 需求持续回升，原料成本支撑。

• 利空因素：

  • 供应持续增加，库存高位去化有限，出口表现一般。

• 主导逻辑：
  热卷供需两端回升，但库存压力仍存，出口隐忧未退，预计维持高位震荡，关注需求变化。

5、铁矿石

• 利多因素：

  • 中东冲突推高运输成本，供应趋紧。
  • 钢厂复产带动终端消耗回升。

• 利空因素：

  • 钢厂盈利状况不佳，钢市矛盾未缓解。
  • 海外供应趋稳，国内港口库存高企。

• 主导逻辑：
  铁矿石需求回升，但供应稳中有升，基本面改善有限，预计维持高位震荡，关注钢材表现。

能源化工板块分析

1、原油（SC）

• 利多因素：

  • 美伊战事升级，中东供应紧张，原油溢价上升。
  • 美国原油产量下降，炼厂开工率维持高位。

• 利空因素：

  • 美联储维持利率不变，降息预期有限。
  • 美国原油库存增加，国际能源署释放战略储备。

• 主导逻辑：
  中东局势紧张支撑原油价格，但国际释放储备和OPEC+增产预期压制上涨空间，预计原油期货维持强势运行。

2、甲醇（MA）

• 利多因素：

  • 中东局势紧张，甲醇外运受阻，提振溢价。
  • 港口和内陆库存去化，供应阶段性收缩。
  • 原油与煤炭价格坚挺，成本支撑稳固。

• 利空因素：

  • 国内甲醇自给率高，进口受阻风险可被多元化渠道化解。
  • 下游烯烃利润走弱，采购意愿下降。

• 主导逻辑：
  甲醇价格受外部供应紧张与成本支撑影响，但国内供应充足和下游需求疲软限制上行空间，预计维持震荡偏强。

农产品板块分析

1、大豆

• 利多因素：

  • 美豆压榨量维持高位，中东冲突推升种植与运输成本。

• 利空因素：

  • 巴西创纪录丰产，阿根廷天气改善，美豆出口承压，港口库存高位。

• 主导逻辑：
  美豆短期受出口疲软与成本支撑影响震荡偏弱，豆二和豆一市场则因阶段性供应紧张与弱需求压制维持震荡。

2、粕类（豆粕、菜粕）

• 利多因素：

  • 进口成本支撑，阶段性供应收紧，储备库存增加。

• 利空因素：

  • 全球供应趋于宽松，加拿大油菜籽出口下滑，下游需求淡季，饲料企业远期备货充足。

• 主导逻辑：
  粕类市场受成本支撑与弱需求压制影响，预计维持震荡偏弱运行。

3、油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）

• 豆油：

  • 利多：国际油价上涨、油厂检修预期、库存被动去化。
  • 利空：美豆油库存攀升、国内港口库存高位、传统消费淡季。
  • 主导逻辑：豆油呈现强预期、弱现实特征，预计高位震荡。

• 棕榈油：

  • 利多：印尼B50生柴政策、马棕出口强劲、国际油价上涨。
  • 利空：近月集中到港、国内港口库存高位、季节性消费淡季。
  • 主导逻辑：棕榈油受国际成本支撑与国内弱基本面影响，预计维持宽幅震荡。

• 菜籽油：

  • 利多：生物燃料需求预期、进口成本支撑、全球贸易流偏紧。
  • 利空：澳大利亚油菜籽产量上调、进口到港压力后置、需求淡季。
  • 主导逻辑：菜油受成本与原油波动影响，预计高位宽幅震荡。

其他信息

• 公司信息：

  • 公司名称：中国华能集团·长城证券旗下期货公司
  • 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
  • 咨询热线：4006181199

• 投资咨询部成员：

  • 阎振兴：F03104274 / Z0018163 / 电话：0571-87633890 / 邮箱：[email protected]
  • 涂伟华：F3060359 / Z0011688 / 电话：0571-87006873 / 邮箱：[email protected]
  • 陈栋：F0251793 / Z0001617 / 电话：0571-87006873 / 邮箱：[email protected]
  • 毕慧：F0268536 / Z0011311 / 电话：0571-87006873 / 邮箱：[email protected]
  • 龙奥明：F3035632 / Z0014648 / 电话：0571-87006873 / 邮箱：[email protected]

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  本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告导致的损失负责。

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  • 服务国家 走向世界
  • 知行合一 专业敬业
  • 诚信至上 合规经营
  • 管理严谨 开拓进取