20260313-银河期货-供应扰动加大_现货高位套保_19页_1mb

供应扰动加大，现货高位套保总结

核心内容概述

本报告由研究员丁祖超撰写，分析了当前铁矿石市场的供应、需求及价格走势，并提出相应的交易策略。整体来看，铁矿石市场受多重因素影响，供应端扰动预期增强，但基本面仍偏弱，需求端未见明显增长，建议现货企业采取高位套保策略。

主要观点

1. 市场逻辑分析

• 价格回升原因：近期铁矿石价格底部快速回升，主要由地缘冲突加剧、供应扰动预期增强以及季节性因素共同推动。
• 供应端扰动：全球铁矿石供应仍处于高位，但存在不确定性，尤其是非澳巴矿的供应可能受到地缘冲突影响而减少。
• 需求端疲软：国内制造业用钢需求低位运行，房地产和基建投资增速放缓，制造业投资也呈下降趋势，整体需求端缺乏支撑。
• 库存高位运行：进口铁矿港口总库存处于过去几年最高水平，但实际可流动性库存可能处于中性状态，显示供需宽松格局持续。

2. 交易策略建议

• 单边策略：建议现货企业采取高位套保策略，以规避价格波动风险。
• 套利策略：5/9月差高位反套入场，利用期货价格与现货价格之间的价差进行套利。
• 期权策略：建议保持观望态度，避免在当前估值高位情况下追加风险敞口。

关键信息

1. 全球铁矿石供应情况

• 2026年至今：全球铁矿发运周度均值为3018万吨，同比增加9.6%。
• 澳洲与巴西发运：
  • 澳洲周度发运量为1716万吨，同比增加7.5%。
  • 巴西周度发运量为651万吨，同比增加0.6%。
• 主流矿山表现：
  • 力拓同比增长13%，BHP同比增长3%，FMG同比增长6.3%，VALE同比增长3.4%。
  • 2025年伊朗出口铁矿石约2000万吨，但出口至中国不足600万吨，对国内供应影响有限。

2. 国内铁矿石供需情况

• 进口到港量：45港到港量2147万吨，同比增加344万吨。
• 港口库存：
  • 进口铁矿港口总库存17188万吨，环比小幅回落。
  • 贸易矿总库存11450万吨，同比增加1733万吨。
  • 澳洲矿总库存8329万吨，同比增加2240万吨。
  • 巴西矿总库存5105万吨，同比减少675万吨。
• 钢厂库存：247钢厂总库存8929万吨，环比减少82万吨。
• 铁水产量：2026年至今，国内铁水产量同比增加0.5%，粗钢产量同比减少0.8%。
• 表需情况：
  • 建材表需同比下降3%，非建材表需基本持平。
  • 国内粗钢消费量同比下降1.2%。
  • 海外铁矿消费量同比增加3.5%，其中印度粗钢产量增长显著。

3. 价格与利润情况

• 普氏铁矿价格指数：近期价格高位运行，市场估值偏高。
• 进口利润：
  • PB粉进口利润、卡粉进口利润、超特粉进口利润均处于高位。
  • FMG、力拓、VALE等矿山的进口利润数据表明其供应对市场有一定支撑。
• 价差分析：
  • 1/5价差、5/9价差均显示市场结构性偏强。
  • SGX主力与DCE合约价差显示国内铁矿价格相对较高。

4. 基差与市场情绪

• 最优交割品基差：01、05、09合约基差均显示市场估值偏高，进一步追涨风险较大。
• 市场情绪：地缘冲突和供应扰动预期推升市场情绪，但基本面仍偏弱。

结构与数据支持

1. 数据来源

• 所有数据均来自Mysteel，涵盖全球及国内铁矿石发运量、到港量、库存、价格、利润及需求等关键指标。

2. 图表分析

• 图表显示全球及国内铁矿石发运量、到港量、库存水平、价格走势及利润情况，反映市场当前的供需格局和价格预期。

风险提示与免责声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担因使用报告而产生的任何责任。
• 报告不涉及任何利益冲突，研究员丁祖超承诺独立、客观地提供研究观点。

作者信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：
  • 电话：021-65789252
  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
  • 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 客服热线：400-886-7799
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn

总结

当前铁矿石市场受地缘冲突、季节性供应扰动及基本面弱化等因素影响，价格高位运行。虽然供应端存在不确定性，但整体仍维持宽松格局。建议现货企业采取高位套保策略，控制风险。期货市场可考虑5/9月差反套及观望期权策略。市场整体估值偏高，进一步追涨需谨慎。