> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应扰动加大，现货高位套保总结 ## 核心内容概述 本报告由研究员丁祖超撰写，分析了当前铁矿石市场的供应、需求及价格走势，并提出相应的交易策略。整体来看，铁矿石市场受多重因素影响，供应端扰动预期增强，但基本面仍偏弱，需求端未见明显增长，建议现货企业采取高位套保策略。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场逻辑分析 - **价格回升原因**：近期铁矿石价格底部快速回升，主要由地缘冲突加剧、供应扰动预期增强以及季节性因素共同推动。 - **供应端扰动**：全球铁矿石供应仍处于高位，但存在不确定性，尤其是非澳巴矿的供应可能受到地缘冲突影响而减少。 - **需求端疲软**：国内制造业用钢需求低位运行，房地产和基建投资增速放缓，制造业投资也呈下降趋势，整体需求端缺乏支撑。 - **库存高位运行**：进口铁矿港口总库存处于过去几年最高水平，但实际可流动性库存可能处于中性状态，显示供需宽松格局持续。 ### 2. 交易策略建议 - **单边策略**：建议现货企业采取高位套保策略，以规避价格波动风险。 - **套利策略**：5/9月差高位反套入场，利用期货价格与现货价格之间的价差进行套利。 - **期权策略**：建议保持观望态度，避免在当前估值高位情况下追加风险敞口。 --- ## 关键信息 ### 1. 全球铁矿石供应情况 - **2026年至今**：全球铁矿发运周度均值为3018万吨，同比增加9.6%。 - **澳洲与巴西发运**： - 澳洲周度发运量为1716万吨，同比增加7.5%。 - 巴西周度发运量为651万吨，同比增加0.6%。 - **主流矿山表现**： - 力拓同比增长13%，BHP同比增长3%，FMG同比增长6.3%，VALE同比增长3.4%。 - 2025年伊朗出口铁矿石约2000万吨，但出口至中国不足600万吨，对国内供应影响有限。 ### 2. 国内铁矿石供需情况 - **进口到港量**：45港到港量2147万吨，同比增加344万吨。 - **港口库存**： - 进口铁矿港口总库存17188万吨，环比小幅回落。 - 贸易矿总库存11450万吨，同比增加1733万吨。 - 澳洲矿总库存8329万吨，同比增加2240万吨。 - 巴西矿总库存5105万吨，同比减少675万吨。 - **钢厂库存**：247钢厂总库存8929万吨，环比减少82万吨。 - **铁水产量**：2026年至今，国内铁水产量同比增加0.5%，粗钢产量同比减少0.8%。 - **表需情况**： - 建材表需同比下降3%，非建材表需基本持平。 - 国内粗钢消费量同比下降1.2%。 - 海外铁矿消费量同比增加3.5%，其中印度粗钢产量增长显著。 ### 3. 价格与利润情况 - **普氏铁矿价格指数**：近期价格高位运行，市场估值偏高。 - **进口利润**： - PB粉进口利润、卡粉进口利润、超特粉进口利润均处于高位。 - FMG、力拓、VALE等矿山的进口利润数据表明其供应对市场有一定支撑。 - **价差分析**： - 1/5价差、5/9价差均显示市场结构性偏强。 - SGX主力与DCE合约价差显示国内铁矿价格相对较高。 ### 4. 基差与市场情绪 - **最优交割品基差**：01、05、09合约基差均显示市场估值偏高，进一步追涨风险较大。 - **市场情绪**：地缘冲突和供应扰动预期推升市场情绪，但基本面仍偏弱。 --- ## 结构与数据支持 ### 1. 数据来源 - 所有数据均来自Mysteel，涵盖全球及国内铁矿石发运量、到港量、库存、价格、利润及需求等关键指标。 ### 2. 图表分析 - 图表显示全球及国内铁矿石发运量、到港量、库存水平、价格走势及利润情况，反映市场当前的供需格局和价格预期。 --- ## 风险提示与免责声明 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担因使用报告而产生的任何责任。 - 报告不涉及任何利益冲突，研究员丁祖超承诺独立、客观地提供研究观点。 --- ## 作者信息 - **研究员**：丁祖超 - **期货从业证号**：F03105917 - **投资咨询证号**：Z0018259 - **联系方式**： - 电话：021-65789252 - 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn - 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 客服热线：400-886-7799 - 公司网址：www.yhqh.com.cn --- ## 总结 当前铁矿石市场受地缘冲突、季节性供应扰动及基本面弱化等因素影响，价格高位运行。虽然供应端存在不确定性，但整体仍维持宽松格局。建议现货企业采取高位套保策略，控制风险。期货市场可考虑5/9月差反套及观望期权策略。市场整体估值偏高，进一步追涨需谨慎。