20161130-广发证券-机械行业2017年上半年策略报告_双轮驱动_精选龙头_35页_2mb

机械行业2017年上半年策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年机械行业的发展趋势，指出行业需求已出现温和回暖，但业绩表现尚未充分体现。在宏观经济政策的推动下，行业整体处于需求波动和结构分化阶段，部分细分领域如“新智能”、“新服务”和“大周期”具备较强的投资价值。

主要观点

• 行业总体：机械行业需求有所改善，但利润尚未明显提升。2016年前3季度，营业收入同比增长1.3%，但净利润同比下降21.4%。随着房地产和基建投资的回暖，未来3-6个月机械产品需求有望温和改善。
• 投资思路：从中长期看，应关注业绩成长性强、行业稳定或增长的企业。在需求回暖阶段，周期性龙头企业通过市场份额扩张可获得较好表现。
• 重点方向：
  • 新智能：聚焦物流自动化、3C自动化、激光雷达等新兴领域。
  • 新服务：关注环卫市场化、第三方检测服务、建筑后市场等改革红利释放的领域。
  • 大周期：重点推荐油气装备，高度关注集装箱制造和工程机械。

关键信息

一、行业：需求有回暖，业绩待体现

• 2016年1-10月新增中长期贷款达7.97万亿元，同比增长45.2%，对机械产品需求形成有力支撑。
• 挖掘机销量同比增长16.9%，显示工程机械需求回暖。
• 行业整体经营现金流净额出现五年来的首次正增长，毛利同比增长6.0%，盈利基础有所改善。

二、新智能：消费创新和服务升级促动需求

• 3D激光雷达：作为无人驾驶和智能机器人的重要感知入口，未来具有大规模应用潜力。成本下降是推动其量产的关键。
• 巨星科技：通过收购华达科捷，进入3D激光雷达领域，具备技术合作优势。
• 3C自动化：
  • 前制程设备：包括高速钻攻中心、精雕机、热弯机等，核心公司有昊志机电、智慧松德、田中精机等。
  • 后制程设备：涉及显示屏模组邦定、贴合等，核心公司有联得装备、智云股份等。
• 永创智能：国内二次包装设备龙头，布局智能制造，未来智能生产线将成为重要收入来源。
• 音飞储存：从货架制造向智能仓储系统集成转型，逐步向仓储运营服务延伸。

三、新服务：改革红利释放，转型更有空间

• 龙马环卫：在环卫一体化领域具有领先地位，2016年中标多个环卫项目，年化订单约5.3亿元，总金额超55亿元。公司正通过PPP模式推动环卫服务市场化。
• 浙江鼎力：高空作业平台行业爆发期，公司作为龙头，产品覆盖广，市场占有率高，未来成长性好。
• 华测检测：第三方检测行业长跑冠军，收入持续增长，业务覆盖广泛，未来有望成为检测服务市场的领军企业。

四、大周期：油气装备、集装箱和工程机械

• 油气装备：受益于全球原油供需关系改善，石油公司CAPEX增加将带动行业需求回暖。杰瑞股份和惠博普作为重点推荐企业，已布局海外和EPC业务。
• 集装箱制造：中集集团受益于价格驱动的更新需求，2016年销量低谷后，有望在2017年迎来量价双升。
• 工程机械：需求处于底部回暖阶段，但趋势分歧较大。三一重工和恒立液压等龙头企业通过市场份额扩张实现业绩增长。

投资建议

• 投资评级：维持机械设备行业“持有”评级。
• 近期推荐个股：
  • 新智能组合：巨星科技、永创智能、昊志机电、田中精机、音飞储存。
  • 新服务组合：龙马环卫、华测检测、浙江鼎力。
  • 大周期组合：杰瑞股份、惠博普、中集集团、三一重工、恒立液压。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上升可能压制企业盈利能力。
• 企业创新业务和外延发展存在不确定性。

行业投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%至15%。
• 持有：预期股价变动介于-5%至+5%。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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