2017-机械行业中期策略：景气由内生，稳健真成长_32页-3mb

机械行业中期策略总结

核心内容

机械行业在2017年展现出盈利能力上升的趋势，估值进入快速消化阶段。2016年机械行业营业收入同比增速为2.09%，净利润同比下滑34.19%；而2017年一季度营业收入同比增速达22.62%，净利润同比增速达65.20%。随着国内经济企稳回升，机械行业整体盈利能力和估值水平有望持续改善。

主要观点

1. 行业盈利能力回升：2017年机械行业市盈率将明显下降，受益于经济回暖和产业升级。
2. 关注内生性增长的行业龙头：包括中集集团、振华重工、徐工机械、华工科技、时代新材等公司，具有较强的市场竞争力和增长潜力。
3. 智能装备行业前景广阔：受益于制造业回暖、电子产品技术迭代和定制家具需求增长，智能装备企业将迎来发展机遇。
4. “一带一路”推动产能出海：带动工程机械、核电装备、轨道交通、物流装备、船舶等领域的投资增长。
5. 行业复苏与政策支持：国内基建投资保持稳定增长，PPP项目落地率提高，成为推动经济回升的重要手段。

关键信息

一、行业盈利能力进入上升通道

• 估值消化：2017年机械行业市盈率有望明显下降，与2016年净利润基数低和企业盈利能力改善相关。
• 营运能力改善：存货周转率和应收账款周转率均有明显提升，经营性现金流改善。
• 销售毛利率回升：得益于制造业结构升级和规模效应。

二、大国重器，关注稳健的内生性增长行业龙头

1. 中集集团

• 行业龙头：集装箱、道路车辆、能源化工、海工装备、空港设备等业务板块协同效应明显。
• 国际化布局：海外市场收入占比达80%，战略定位为“制造+服务+金融”。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为575亿、653亿、753亿，净利润分别为20.7亿、33.87亿、49.24亿。
• 投资建议：目标价21元，维持“买入-A”评级。

2. 振华重工

• 行业龙头：全球市场份额第一，受益于“一带一路”和国内基建投资。
• 资产质量提升：通过资产减值计提和利润消化，安全边际提高。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为254亿、274亿、305亿，净利润分别为2.46亿、3.32亿、5.71亿。
• 投资建议：目标价6.63元，维持“买入-A”评级。

3. 徐工机械

• 行业回暖：受益于基建、PPP项目和煤炭矿山复产，公司财务指标显著改善。
• 国际化战略：出口业务稳步提升，拟在印度投资建厂。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为205亿、242亿、279亿，净利润分别为9.27亿、14.77亿、19.17亿。
• 投资建议：目标价5.24元，维持“买入-A”评级。

4. 华工科技

• 五大板块协同：激光先进装备制造、激光全息防伪、光通信器件、传感器、信息追溯等。
• 研发投入：占营收比例达5.17%，技术优势明显。
• 盈利预测：预计2017-2019年每股收益分别为0.36元、0.47元、0.59元。
• 投资建议：目标价22.12元，维持“买入-A”评级。

5. 时代新材

• 轨交减振降噪：在国内市场份额达50%以上，提供多种关键减振降噪产品。
• 高端材料突破：PI膜即将量产，打破进口垄断。
• 盈利预测：预计2017-2019年每股收益分别为0.43元、0.74元、1.10元。
• 投资建议：目标价15元，维持“买入-A”评级。

三、智能装备：把握高景气领域有核心竞争力的企业

1. 弘亚数控

• 定制家具受益：国内定制家具行业持续增长，带动中高端人造板木工机械设备需求。
• 出口增长：产品出口至40多个国家和地区，具有价格优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年主营收入分别为7.84亿、10.86亿、15.05亿，每股收益分别为1.70元、2.25元、3.14元。
• 投资建议：目标价72.22元，维持“买入-A”评级。

2. 田中精机

• 无线充电受益：公司核心产品数控绕线设备受益于无线充电技术普及。
• 收购拓展业务：收购远洋翔瑞，延伸3C自动化产业链。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为6.87亿、9.58亿、11.99亿，每股收益分别为1.30元、2.02元、2.87元。
• 投资建议：目标价74.68元，给予“增持-A”评级。

3. 信捷电气

• 进口替代：在PLC、伺服系统等产品领域具有进口替代潜力。
• 产品线扩展：推出中型PLC、高性能伺服驱动器等新产品，打造完整产品线。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为4.82亿、6.51亿、8.75亿，每股收益分别为1.28元、1.68元、2.17元。
• 投资建议：目标价61.36元，给予“增持-A”评级。

4. 昊志机电

• 进口替代：自主研发的电主轴具有高性价比优势，可替代进口产品。
• 高端制造：受益于行业增长和进口替代双重利好。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为3.3亿、4.2亿、5.1亿，净利润分别为6278万、9600万、1.2亿。
• 投资建议：目标价63.98元，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑可能导致制造业需求不足。
• 出口风险：全球经济复苏缓慢或人民币升值可能影响出口增速。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能导致企业盈利水平下降。
• 政策风险：房地产调控加码可能影响家具行业需求。
• 技术风险：新产品和新技术可能未被市场接受。
• 原材料成本上升：钢材等原材料价格上涨可能影响公司业绩。

相关数据与图表

• 图表目录：包含多个行业估值、盈利预测和市场趋势图表，如机械行业市盈率变化、PPP项目落地率、无线充电市场预测等。
• 数据来源：Wind、华金证券研究所、IHS、世界银行等。

总结

2017年机械行业迎来盈利回升和估值改善，受益于经济回暖、基建投资和“一带一路”政策支持。重点推荐的行业龙头和智能装备企业有望在高景气领域持续受益，实现业绩增长。投资建议中，中集集团、振华重工、徐工机械、华工科技、时代新材、弘亚数控、田中精机、信捷电气、昊志机电等公司均被看好，给予“买入-A”或“增持-A”评级。同时，需关注宏观经济、行业竞争、政策变化和技术风险等潜在影响。