20150507-国金证券-机械行业_2014_2015Q1业绩梳理与展望_15页_1mb

机械行业2014、2015Q1业绩梳理与展望总结

核心内容

机械行业在2014年及2015年第一季度整体表现不佳，营业收入和净利润增速排名靠后。尽管销售毛利率有所提升，但净资产收益率持续下滑，反映出行业盈利能力受到压制。

主要观点

行业整体表现

• 2014年机械行业营业收入为8030亿元，同比增长2.35%，净利润为310亿元，同比下降19.45%。
• 2015年第一季度营业收入降至1544亿元，同比减少1.75%；净利润降至44.30亿元，同比减少40.38%。
• 行业销售毛利率保持稳定，但净资产收益率下降明显。

子板块表现

• 铁路设备：表现突出，2014年营业收入和净利润分别增长13.46%和30.02%，2015年Q1收入和净利润增速分别为19.99%和13.48%。
• 环保设备：2014年营业收入和净利润分别增长14.55%和1.70%，2015年Q1收入和净利润增速分别为13.19%和39.14%。
• 智能装备：33家涉及机器人概念的公司中，2014年有22家收入增长，20家净利润增长，但整体行业增长乏力。
• 工程机械：持续下滑，2014年营业收入同比下降21.42%，受经济下行和政策影响。
• 仪器仪表：小幅增长，受益于“中国制造2025”和环保政策，未来需求将持续增加。

关键信息

铁路设备

• 2015年政府工作报告提出铁路投资将保持在8000亿元，新投产里程8000公里以上。
• “十三五”期间计划建设2.3万公里新线，总投资2.8万亿元。
• 海外市场潜力大，南车北车合并提升了海外竞争力。

环保设备

• 新环保法、水十条、生态文明建设意见等政策推动环保设备市场需求。
• 环境税的开征将进一步增加企业排污成本，促进环保设备行业发展。

智能装备

• 工业机器人市场快速增长，2014年装机量超过日本和欧美，占全球总量20%。
• 服务机器人市场仍处于起步阶段，政策支持下未来前景广阔。

工程机械

• 受国内经济下行和政策影响，行业持续低迷，但“一带一路”等政策有望提振需求。

仪器仪表

• 受益于工业自动化和环境监测需求，未来增长潜力大。

风险提示

• 经济下行压力加剧
• 铁路投资不达预期
• 环保政策执行不到位
• “一带一路”推进缓慢

投资评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 公司投资评级：
  • 买入：预期上涨幅度在20%以上
  • 增持：预期上涨幅度在5%—20%
  • 中性：预期变动幅度在-5%—5%
  • 减持：预期下跌幅度在5%以下
• 行业投资评级：
  • 增持：预期上涨幅度超过大盘5%以上
  • 持有：预期变动幅度相对大盘在-5%—5%
  • 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上

结论

机械行业整体表现疲软，但部分子板块如铁路设备、环保设备和智能装备显示出较强的增长潜力。未来，随着政策支持和产业升级，这些子板块有望成为投资关注的重点。