20150503-招商证券-机械行业_财报数据分析-盈利未见好转_智能装备和铁路设备相对较好_11页_568kb

机械行业财报数据分析总结

核心内容

本报告对2014年及2015年第一季度机械行业上市公司财务数据进行了分析，旨在客观反映行业和上市公司的成长性、盈利能力、营运能力和资产周转状况。尽管不具前瞻性，但该数据是行业分析与预测的基础。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2014年机械行业总收入为8076亿元，同比增长5.4%，但净利润为284亿元，同比下降26.0%。
• 2015年第一季度总收入同比增长2.0%，但净利润同比下降40.3%，行业盈利未见好转。
• 行业收入由负转正，但盈利状况仍面临较大压力，主要受固定资产投资下降影响。

2. 子行业表现

• 收入增长较好的行业：铁路设备、智能装备、电梯。
• 收入增长较差的行业：工程机械、重型机械、机床工具、能源装备。
• 利润增长较好的行业：铁路设备、智能装备。
• 利润大幅下降的行业：工程机械、重型机械、船舶港口机械。

3. 盈利能力变化

• 2014年机械行业净利润率3.52%，同比下降1.50个百分点。
• 毛利率有所回升，但管理费用、财务费用和销售费用增加，导致净利率下降。
• 铁路设备和其他工业机械毛利率上升明显，而重型机械和船舶港口机械毛利率下降显著。
• 智能装备净利润率提升，符合劳动力替代趋势和国家工业4.0战略。

4. 存货与应收款项

• 2014年行业平均存货周转天数为205天，同比增长17天。
• 存货总额达到2865亿元，同比增长22.7%，其中铁路设备、船舶港口机械和制冷通风设备增长显著。
• 应收款项同比增长5.7%，占收入比提升至46.1%，显示下游资金紧张，经营质量受到一定影响。

5. 现金流情况

• 2014年行业经营活动现金流净流入381亿元，同比增长52.5%。
• 7个子行业现金流改善，但重型机械和工程机械由正转负，经营压力加大。

6. 资本开支

• 2014年机械行业资本支出同比增长13%至540亿元。
• 船舶港口机械、其他工业机械、电梯等景气度预期较好的行业资本支出增长明显。
• 工程机械、能源装备、重型机械等景气度较差的行业资本支出下降较快。

7. 资产负债率

• 2014年末行业资产负债率60.4%，同比上升1.4个百分点。
• 短期借款和长期借款均增长，显示行业资金压力增加。

关键信息

行业整体财务指标

• 收入：2014年同比增长5.4%，2015年第一季度同比增长2.0%。
• 利润：2014年同比下降26.0%，2015年第一季度同比下降40.3%。
• 净利润率：2014年为3.52%，同比下降1.50个百分点。
• 毛利率：2014年为19.91%，同比下降1.2个百分点。
• 存货周转天数：2014年为205天，同比增长17天。
• 应收款项/收入比：2014年为46.1%，同比上升2.5个百分点。
• 资本支出：2014年同比增长13%至540亿元。
• 资产负债率：2014年为60.4%，同比上升1.4个百分点。

推荐行业

• 智能装备：处于成长期，符合劳动力替代趋势，是国家工业4.0战略中的关键一环。
• 国企改革及资产重组标的：国企改革是本届政府的重点工作，兼并重组仍是高峰期，投资机会较多。

行业趋势与展望

• 行业整体仍面临经济结构调整带来的挑战，盈利能力尚未明显改善。
• 智能装备和铁路设备表现较好，值得关注。
• 机械行业难有整体性机会，但细分领域如智能装备、国企改革及资产重组仍有投资潜力。

投资评级

• 行业投资评级：推荐（基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）。
• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A（高于行业平均水平）、B（与行业平均水平一致）、C（低于行业平均水平）。

分析师信息

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，曾获《新财富》和水晶球最佳分析师奖项。
• 管孟：FRM，北京大学和香港大学双硕士，清华大学水利水电工程学士，2011年加入招商证券。

参考报告

• 本报告参考了招商证券过往的多份财报分析报告，涵盖2009年至2014年的行业数据与分析。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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