20221128-国投安信期货-镍不锈钢周报_产业需求转弱_镍价回落风险较大_12页_4mb

产业需求转弱镍价回落风险较大总结

核心内容

本周镍价在20万区间窄幅震荡，电解镍价格偏高但出货不畅，纯镍库存仍处于偏低水平。随着不锈钢旺季被证伪，弱需求预期下，不锈钢价格大幅回落，利润转差，企业开始减产。预计11月和12月国内不锈钢减产分别为16万吨和14万吨，其中300系分别减产11万吨和10万吨。印尼某大型钢厂也表示将减产，预计11月不锈钢减产8万吨，12月存在继续减产的可能。

在新能源领域，电池级硫酸镍市场报价小幅走弱，主流报价下调至40500-41500元/吨区间。价格下跌主要由需求走弱、下游价格接受度降低、电池减产以及原料高价传导困难等因素造成。此外，部分大厂出售硫酸镍及原料，MHP系数走低，部分降至80以下。不锈钢和新能源板块对镍价格的支撑双双走弱，短期内镍价走势偏弱。

然而，低库存背景和印尼加征镍产品出口关税政策的预期对镍价仍有一定支撑，因此我们认为在印尼镍产品出口关税落地之前，镍价将维持高位震荡趋势。

主要观点

• 镍价走势：受不锈钢和新能源需求疲软影响，镍价短期偏弱，但低库存和印尼出口关税预期提供支撑，预计维持高位震荡。
• 不锈钢需求：11月和12月国内不锈钢预计分别减产16万吨和14万吨，300系减产幅度较大，印尼不锈钢也有减产预期。
• 新能源需求：电池级硫酸镍价格下行，部分企业外售原料，MHP系数走低，新能源对镍的支撑减弱。
• 市场结构：不锈钢主力合约在减产消息带动下小幅反弹，不锈钢期限结构可能扭转，未来远月或出现升水结构。

关键信息

价格表现

• LME镍3：周收盘价25485，周跌0.47%，4周涨9.56%，20周涨20.99%。
• 沪镍主力：周收盘价199620，周跌0.29%，4周涨9.56%，20周涨20.99%。
• 不锈钢主力：周收盘价16910，周涨2.45%，4周跌2.70%，20周涨2.52%。

现货市场

• LME镍价与升贴水：图1显示镍价与升贴水关系。
• 纯镍现货：镍豆现货呈现贴水状态，但价格仍高于硫酸镍。
• 不锈钢现货：304/2B卷-切边（无锡）平均价有所波动。

库存情况

• LME期货库存：反弹至51732吨，周增2220吨，近4周减1152吨。
• 上期所库存：周减871吨，近4周减266吨。
• 中国镍矿港口库存：维持季节性水平。
• 不锈钢库存：无锡+佛山不锈钢库存有所变化。

产量变化

• 中国纯镍产量：图17显示产量变化趋势。
• 中国硫酸镍产量：图18显示产量变化。
• 中国镍生铁产量：图19显示实物量变化。
• 印尼不锈钢产量：图33显示产量变化。
• 印尼NPI产量：图34显示产量变化。

进出口数据

• 镍矿砂及精矿进口：图21显示当月值。
• 其他未锻轧非合金镍进口：图22显示当月值。
• 镍铁进口：图23显示当月值。
• 镍湿法冶炼中间品进口：图24显示当月值。
• 俄镍进口量：图25显示进口量变化。
• 不锈钢进出口：图27显示进口量，图28显示出口量。

终端消费

• 电梯、自动扶梯及升降机产量：图44显示当月值。
• 家用洗衣机产量：图45显示当月值。
• 冷柜产量：图46显示当月值。
• 家用电冰箱产量：图47显示当月值。
• 固定资产投资：图48-51显示化学原料及制品、石油加工、饮料、食品制造业的累计同比变化。

操作评级

• 镍：★★（持多，趋势性上涨明确，行情正在盘面发酵）
• 不锈钢：★★（持多，趋势性上涨明确，行情正在盘面发酵）

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 白星代表短期多/空趋势均衡，盘面可操作性较差，以观望为主。

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