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镍价回落刺激现货市场——有色金属（镍&不锈钢）周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年1月上旬镍与不锈钢市场的表现，分析了价格走势、供需变化、库存情况以及宏观经济影响。整体来看，镍价因市场回调和原油价格下跌而回落，但下游需求强劲，支撑价格反弹；不锈钢市场则呈现季节性累库趋势，价格相对稳定。

主要观点

1. 市场回顾

• 沪镍：主力期货合约上周大幅回落至21万元/吨，跌幅达8.17%。
• 不锈钢：冲高回落，价格基本维持在1.67万元/吨附近，周跌幅0.57%。
• 现货市场：金川镍基差维持在8250元/吨，304不锈钢现货价格小幅上涨，基差升至670元/吨。
• 价格波动：镍和不锈钢价格波动率均小幅上涨。

2. 宏观环境

• 美国非农数据：12月新增就业22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期，失业率降至3.5%，低于预期。
• 美联储加息预期：联邦基金利率掉期显示，2月可能加息36个基点，利率峰值或达5.05%。
• 国内房地产政策：央行、银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，支持刚需购房，限制投机行为。

3. 供给情况

• 镍矿进口：11月同比增加4.17%至417万吨，1-11月累计同比减少9.93%至3748万吨。
• 镍铁进口：11月同比激增105%至59万吨，1-11月累计同比增加56%至527万吨。
• 电解镍产量：11月同比下跌1.9%至1.49万吨，1-11月累计同比增加4.66%至15.75万吨。
• 铬铁进口：数据未完全披露，但整体呈现增长趋势。

4. 需求情况

• 动力电池产量：11月同比增加124%，1-11月累计同比增加160%。
• 新能源汽车产量与销量：11月产量76.8万辆，销量78.6万辆，同比分别增长68.05%和75%。
• 房地产竣工面积：11月同比减少20.23%，1-11月累计同比减少18.4%，显示房地产需求疲软。

5. 库存情况

• 上期所镍库存：不到3000吨，显示精炼镍市场存在低库存问题。
• 不锈钢库存：继续季节性累库至5.2万吨，库存增加可能对不锈钢价格形成压力。

关键信息汇总

价格走势

• 沪镍价格回落至21万元/吨，但下游需求支撑反弹。
• 不锈钢价格相对稳定，但库存增加可能抑制上涨空间。

供给分析

• 镍矿进口小幅增长，但1-11月累计减少。
• 镍铁进口大幅增长，显示海外镍资源供应增强。
• 电解镍产量小幅下降，但1-11月累计增长。

需求分析

• 动力电池产量增长显著，新能源汽车市场持续扩张。
• 房地产竣工面积下滑，对不锈钢需求形成一定压力。

库存变化

• 精炼镍库存偏低，可能在价格下跌时提供反弹动力。
• 不锈钢库存季节性累库，可能对价格形成压制。

投资策略建议

• 镍：价格或在本周企稳，不建议追空，低库存和下游需求可能支撑反弹。
• 不锈钢：空单建议继续持有，因库存增加且需求疲软，价格承压较大。

本周热点聚焦

• 印尼镍铁产能提升：阿内卡矿业公司计划在2023年下半年启动新镍铁工厂，年产能13.5万吨，将提升整体镍铁产能至40.5万吨。
• 电力供应问题：印尼电力公司正在评估新增发电能力，以满足冶炼厂需求，尤其是高风险冶炼厂可能需要28GW电力。
• 俄罗斯镍产量削减：MMC Norilsk Nickel考虑削减明年镍产量约10%，因部分欧洲买家避开俄罗斯供应，市场可能面临供应调整。

数据概览

结论

本周镍价受宏观回调和原油下跌影响回落，但下游需求旺盛和低库存支撑其反弹可能。不锈钢市场则因季节性累库和需求疲软而承压，建议投资者谨慎对待。整体来看，镍市场更具备反弹潜力，而不锈钢市场可能继续承压。