20251215-铜冠金源期货-铝产业链年报_向阳而行_不忘风雨_37页_1mb

2026年铝行业分析总结

核心内容

2026年全球铝行业将面临供应与需求的结构性调整，整体呈现供应过剩与需求增长有限的格局，铝价走势将受到成本、政策、贸易等因素的共同影响。

主要观点

氧化铝

• 供应过剩：2026年全球合计新增氧化铝产能约2000万吨，其中中国计划新增1440万吨，印尼、印度等海外国家计划新增600万吨。由于新增产能主要集中在成本较低地区，预计成本支撑下移，氧化铝价格全年弱势运行，关注2400元/吨。
• 需求疲软：国内电解铝产能接近天花板，2026年电解铝产能仅增加200万吨，需求增幅远不及供应增幅，供需失衡压力加剧。
• 成本影响：矿石供应充足，进口矿价格预计下行，叠加国产矿成本高企，氧化铝价格将长期承压，与电解铝形成“剪刀差”。
• 价格走势：氧化铝期货全年主体价格区间预计下探至2400-3000元/吨，关注成本线附近的博弈。

电解铝

• 国内产能接近饱和：2025年国内电解铝产能已接近4500万吨，2026年新增产能空间有限，预计产量增长1%。
• 海外增量主导：海外电解铝供应增长主要来自印尼和印度，预计2026年海外供应增长约120万吨，但需关注电力配套进度。
• 全球供应增速：预计2026年全球电解铝供应增速为1.4%，铝价中长期偏强，尤其上半年表现较好，上方关注25000元/吨。
• 贸易影响：2025年国内铝锭进口窗口未开启，但2026年预计仍维持净进口格局，俄铝贡献主要进口量。

铸造铝

• 供需平衡：铸造铝供应端存在产能过剩，但原料端废铝偏紧，成本支撑较强，消费端各板块健康增长。
• 价格走势：铸造铝价格跟随成本波动，偶有季节性独立行情。预计全年价格与电解铝走势趋同。
• 成本构成：主要由废铝、硅原料、铜原料、天然气及辅料等构成，成本支撑较强，利润空间有限。

消费端

• 铝材出口：2025年出口同比减少9.2%，2026年仍面临挑战，需寻求多元化市场。
• 房地产：房地产市场仍处于筑底阶段，铝需求压力缓解，但整体仍以调整为主。
• 电力：电力需求增长显著，AI数据中心、储能等新兴领域推动铝消费，预计2026年电力板块用铝增长约65万吨。
• 新能源：光伏装机增速放缓，风电投资有望上行，新能源板块对铝消费影响逐步转向风电。

关键信息

• 供应过剩：2026年全球氧化铝供应过剩，电解铝供应增速为1.4%，铸造铝供应端存在产能过剩，但原料端废铝偏紧。
• 成本支撑：氧化铝成本线受矿价和新增产能影响下移；铸造铝成本受废铝、铜价及天然气等影响，支撑较强。
• 价格走势：氧化铝价格长期承压，电解铝价格中长期偏强，铸造铝价格跟随成本波动。
• 贸易政策：2025年美国对等关税政策影响铝价，2026年中美经贸沟通可能缓解部分压力。
• 政策导向：国内政策强调高质量发展和“十五五”规划，推动绿色低碳转型，影响铝行业供需结构。

风险提示

• 美联储超预期紧缩：可能引发铝价下行压力。
• 美国陷入衰退：将对铝需求形成拖累。
• 供应超预期：印尼、印度等地区新增产能或不及预期，可能影响全球供需平衡。

图表目录

• 图表1 氧化铝期货价格
• 图表2 氧化铝现货升贴水
• 图表3 氧化铝月差
• 图表4 国内外电解铝期货价格
• 图表5 沪伦铝比
• 图表6 沪铝月差
• 图表7 LME升贴水
• 图表8 国内铝现货升贴水
• 图表9 铸造铝期货价格
• 图表10 铸造铝现货价格
• 图表11 欧、美GDP增速
• 图表12 中国GDP增速
• 图表13 美国非农就业人数
• 图表14 欧美CPI当月同比
• 图表15 欧美基准利率
• 图表16 中国社零总额
• 图表17 中国固定资产投资
• 图表18 中国出口累计同比
• 图表19 中国零售销售总额
• 图表20 中国铝土矿进口累计增速
• 图表21 中国进口自几内亚铝土矿占比变化
• 图表22 铝土矿港口库存
• 图表23 铝土矿进口来源国（内圈2024年外圈2025年）
• 图表24 几内亚铝土矿供应预期
• 图表25 中国铝土矿产量
• 图表26 中国铝土矿价格
• 图表27 进口铝土矿价格
• 图表28 国产及进口氧化铝现货价格
• 图表29 国内氧化铝产能产量
• 图表30 海外氧化铝产量及增速
• 图表31 中国氧化铝进口
• 图表32 中国氧化铝出口
• 图表33 国内各主要省氧化铝成本线
• 图表34 氧化铝平均利润成本利润
• 图表35 国内氧化铝新增产能计划
• 图表36 海外氧化铝新增产能计划
• 图表37 国内铝土矿平衡预期
• 图表318 电解铝未来产能增量
• 图表39 海外电解铝在建、拟建计划
• 图表40 2026年印尼投产可能性评估
• 图表41 2026年海外除印尼投产可能性评估
• 图表42 中国电解铝产量
• 图表43 海外电解铝产量
• 图表44 中国近年铝锭进口量
• 图表45 进口俄铝所占比例
• 图表46 国内废铝供应组成及趋势
• 图表47 废铝进口及增量
• 图表48 废铝进口占比
• 图表49 佛山、上海精废价差
• 图表50 再生铝合金产量
• 图表51 国内再生铝合金产量分布
• 图表52 铝合金进口
• 图表53 铝合金出口
• 图表54 铸造铝交易所库存
• 图表55 铸造铝理论成本利润
• 图表56 铸造铝终端消费占比
• 图表57 中国铝材出口
• 图表58 房地产施工、竣工面积
• 图表59 汽车产量
• 图表60 新能源车销量
• 图表61 新能源车出口
• 图表62 中国电网投资完成额
• 图表63 中国光伏装机量
• 图表64 风电装机
• 图表65 全球储能装机规模
• 图表66 国内外储能装机增长量
• 图表67 全球储能装机规模
• 图表67 2025-2026年中国电解铝供需平衡表
• 图表68 近年全球电解铝供需平衡表